全球被动资产规模再创新高 ETF有望超传统指数基金

　　中国基金报记者姚波

　　随着交易所交易基金(ETF)规模开始超过传统指数基金，全球被动资产规模水涨船高，有望突破15万亿美元大关。

　　一季度末全球ETF资产规模

　　升至8.33万亿美元

　　依据美国投资公司协会的数据，截至2020年底，全球ETF管理资产规模为7.71万亿美元，略低于指数共同基金7.76万亿美元。但数量上，全球共有6725只ETF，只有3196只传统型指数基金，ETF数量是传统指数基金的两倍还要多。

　　今年以来，大量资金流入ETF，据ETFGI公司估算，截至今年一季度末，全球ETF规模8.33万亿美元，且ETF规模有望超过传统指数基金。

　　美国市场ETF规模的快速扩张，引领全球ETF资产的增加。美国投资公司数据显示，截至今年3月底，美国ETF规模达5.58万亿美元，融易新媒体，传统指数基金规模为5万亿美元。被动资产规模累计约11万亿美元，低于主动管理基金15万亿美元规模。

　　今年市场上有多个子类别的ETF资产规模快速增加。如可持续发展ETF产品规模就快速扩张，贝莱德旗下一产品今年一季度获得100亿美元资金流入，同比增加3倍。经济重启也带动休闲娱乐ETF规模快速发展，景顺旗下一产品从一年前的5000万美元攀升至目前15亿美元规模。此外，对贵金属的需求推动黄金、白银ETF规模持续增加。

　　 ETF灵活性更高

　　金融创新不断

　　有投资分析师指出，美国市场上，过去一个季度流入被动资产规模创纪录，出于降低费用的考虑，大部分投资者选择ETF，这有利于从主动基金进一步向被动基金转变。

　　 ETF的灵活性可以打包许多普通投资者无法获得的资产，比如贵金属、大宗商品及复杂的衍生品等。但并非所有业内人士都对ETF规模的急剧增加感到兴奋，一些人担心，ETF的流动性会导致投资者过度交易，损害投资回报，并加剧市场的波动风险。

　　例如，零售市场交易繁荣，杠杆ETF受欢迎程度不断提高。杠杆ETF通常会利用衍生品提高回报率，或者利用反向杠杆成为做空工具。据晨星数据，过去十年来，美国市场的杠杆ETF规模在500至700亿美元之间波动，到今年一季度末，规模已增加至1350亿美元。

　　实际上，公开报道的指数基金行业并不能反映全部被动资产规模，许多主权财富基金在内部实施了指数跟踪策略，或者向贝莱德或道富环球等机构定制产品。

　　贝莱德2017年估算，全球非公开的指数化投资策略规模达到了6.8万亿美元，其中5.4万亿美元为定制产品，1.4万亿美元为机构内部投资策略。假设这部分资产增长速度与公开指数基金类似，这意味着目前全球被动资产规模可能超过25万亿美元。

　　被动资产的蓬勃发展将持续影响并改变整个金融体系。美联储曾指出，过去几十年，从主动投资策略向被动投资策略的转变，深刻地影响了资产管理行业，这种转变的持续性，将在未来几年继续影响整个金融体系。