恒生科技ETF：新时代 新征程 新机遇

　　2020年7月27日，恒生指数有限公司正式发布恒生科技指数（HSTECH），由于指数成分股中包括了阿里巴巴、腾讯、美团、京东、小米等大家耳熟能详，但却未在A股市场上市的内地科技巨头，以及中芯国际、联想集团、舜宇光学科技、微盟集团等在各自细分领域内首屈一指的龙头科技公司，指数一经发布便引发了市场的广泛关注。

　　那么，恒生科技指数未来的投资价值前景究竟几何？投资者又该如何参与恒生科技指数的投资呢？

　　中国的“地利”是科技龙头崛起的土壤

　　过去20年间，我国互联网科技产业借助第三次工业革命爆发和中国经济高速增长的浪潮，从无到有，从小到大，迅速培育出一批在全球范围内都具备极高影响力和知名度的科技龙头，其中固然有时代进程带来的发展机遇，但同样离不开中国特有的自然禀赋和政策制度所蕴涵的地利优势。

　　科技创新的成功，以及科技企业的发展，需要4个基本的关键要素。

　　第一个是资本，科技的突破创新必须投入大量的资本进行研发，越是先进的科学技术，越是需要大量的实验和尝试，所耗费的资本投入也就越多。

　　第二个是人才，尖端科技的攻关突破，必须有顶尖人才掌舵，美国今日全球科技霸主的地位，很大程度上来源于一战、二战期间欧洲大批顶尖科学家向远离战火的美国移民，其中就包括帮助美国研制核武器的爱因斯坦和帮助美国完成登月计划的冯·布劳恩。

　　第三个是市场，以新技术所制造的产品或提供的服务，在产业化过程中需要有一个足够大的市场来消化，以满足企业的盈利需求，使企业在更短的时间内收回研发成本，并投入到下一轮的研发当中，形成正反馈循环。

　　第四个是基建，完善的基础设施能够提高技术产业化的效率，促进生产要素的流通，实现产业链上下游的有效衔接，加快产品向市场的投放速度，并最终起到降低企业运营成本的作用。

　　全球范围内，中国与大部分国家相比，在这4个关键因素方面具有明显的相对优势。

　　首先，中国自从上世纪90年代末启动国企改革，并于20年前加入WTO之后，就进入了经常账户和资本账户连年双顺差，资本由稀缺转变为过剩的历史阶段，虽然互联网科技企业在很长一段时间内无法在A股上市，但内地整体宽松的融资环境还是为它们的创新和扩张创造了条件，而即使在海外的上市过程中也离不开大量内地资本的有力支持。

　　其次，伴随着外资的大规模进入，中国为承接来自发达国家的产业转移，也于1999年启动高校扩招，高等教育入学率随之大幅提高，据第七次人口普查数据，我国2020年具有大学文化程度的人口为21836万人，大学生数量全球居首，人口红利逐步向人才红利转化，为科技企业提供了充足的人才储备。

　　再次，中国经济的高速发展塑造了一大批具备基础消费能力的群体，根据2020年7月23日发布的《中国互联网发展报告2020》，截至2019年底国内移动互联网用户规模达13.19亿，甚至超过了美、欧、日、韩的合计人口数量，庞大的内需市场使互联网科技公司的规模经济优势得以最大程度地发挥。

　　最后，中国以中央和地方政府、国有企业为主导建设的大规模基础设施，大幅让利于互联网科技公司，例如电信运营商的多次提速降费，使更多居民能够使用移动互联网，西电东送工程的建设，也为互联网科技企业提供了稳定电力供应，这一切都为我国科技产业的发展奠定了坚实的基础。

　　正是在中国“地利”所造就的四方面优势因素的多年加持下，阿里巴巴、腾讯、百度、京东、美团等互联网科技龙头才能够不断涌现，并在全球范围内具备较强的竞争力，成为举世瞩目的科技明星。

　　中国科技龙头即将迎来新的时代机遇

　　在新一轮的科技革命中，中国已经从发达国家的追随者、模仿者和挑战者，成长为了它们的同行者、竞争者甚至引领者。面对角色转换，中国原有的制度安排还存在一定的不足，例如资本向科技创新领域的有效配置尚未完全实现，顶尖科研人才供给和激励相对短缺，内需市场还有巨大的拓展空间，新型基础设施还有待完善。总体而言，中国当前的生产关系与新时代的生产力发展并不完全适配，这也是科技龙头们面临的共同问题。

　　但我们欣喜地看到，党中央国务院不仅将强化国家战略科技力量，提升产业链供应链现代化水平作为未来5年乃至15年经济工作的重心，并且在行动上通过持续深化改革的政策措施推动各个方面的“锻长板，补短板”。