最大地级市农商行再启赴港上市 股权问题或成最大障碍

　　首战折戟，东莞农商行再度申请赴港上市。

　　近日，港交所披露东莞农商行上市申请资料，这意味着这家全国第六大农商行、最大的地级市农商行继去年6月份之后，再次冲“H”。

　　整体来看，得益于扎根本土的地缘优势，东莞农商行的业绩整体表现良好，总资产、营业收入、净利润等经营指标逐年递增。但是良好的业绩之下，也隐藏着股权极度分散、不良集中度较高等风险及问题。此次能否成功港股上市，仍待时间检验。

　　据证监会披露的最新数据显示，截至4月22日，A股共有16家银行在排队候场。

　　净利润年均复合增长率达6.55%

　　东莞农商行是2009年在原东莞农信社的基础上整体改制设立，是广东省率先启动改制为农商行的三个试点之一。截至目前，该行共506个网点，其中502个位于东莞，覆盖东莞所有行政区域。

　　根据《2020中国银行业100强榜单》，以截至2019年12月31日的总资产、核心一级资本净额等指标统计，东莞农商行是中国第六大农村商业银行及最大的地级市农村商业银行。

　　依赖于东莞和广东省整体较好的经济环境，东莞农商行长期以来的成绩单都算不错。

　　上市申请书显示，自2018年末至2020年末，东莞农商行的总资产由4079.05亿元上升至5484.02亿元，年均复合增长率为16.0%；营业收入由97.78亿元增至120.47亿元，年均复合增长率为11%；净利润由44.53亿元增至50.55亿元，年均复合增长率为6.55%。截至2020年底，平均资产回报率及平均权益回报率分别为1.00%及13.64%。

　　但2020年，东莞农商行实现营收120.47亿元，同比增长2.14%；实现净利润50.55亿元，同比增长3.8%。营收和净利润增速较此前几年有明显下滑。

　　在这之中，资产减值损失计提的增加，一定程度上拖累了净利润的增长。截至2020年末，东莞农商行计提的信用损失及资产损失为27.74亿元，同比增长7%。原因在于2020年产生了一笔投资资产损失，已按照底层资产估值情况计提了人民币22.98亿元的资产损失。

　　良好的业绩，让东莞农商行成为国内首家由中诚信国际评为AAA级的地级市农村商业银行。

　　除了自有营业网点之外，东莞农商行还发起设立了2家非全资农村商业银行子公司和4家非全资村镇银行子公司，亦分别投资并持有其他银行的股权，包括持有四川雅安农商行15％股权、广东顺德农商行2.5％股权、广东徐闻农商行7.94％股权、广东乐昌农商行8％股权。

　　此次申请赴港上市，由招商证券国际、招银国际、农银国际、工银国际联合保荐。

　　股权极度分散或成上市最大障碍

　　事实上，此次并非东莞农商行首次申请赴港上市。

　　公开报道显示，2020年6月份，证监会就接收过该行提交的境外上市申请审批材料。同月，该行向港交所递交了招股书，拟在主板挂牌上市，募资约10亿美元，后该份招股书失效。而本次重新提交的申请更新了2020年业绩数据。

　　早在2012年6月，时任东莞农商行董事长的何沛良就首次提出上市计划，并透露已聘请中介机构介入，计划于2015年前完成上市。此后也多次传出上市消息。

　　时隔八年多，终于传出实质性消息，东莞农商行能上市的几率有多大？

　　“农商行上市的最大问题往往是产权结构是否明晰，资本充足率和贷坏账率并不是关键。”某证券高级分析师告诉大河报·大河财立方记者。

　　东莞农商行上市要破解的最大障碍或许也正在这里。

　　上市申请书显示，截至目前，该行有83家法人股东及57512名自然人股东，分别持有该行约23.72%和76.28%的股份，其中只有粤丰投资一位股东持有该行5%以上已发行股份，持股比例为5.21%。无法核实的法人股东和自然人股东分别为1家及291名（该行无法联系上），合计持有该行约0.13%的已发行股份。这些股份已存入广东股权交易中心托管。但由于所持股份比例相对较小，相关未经核实的股权对该行股权架构的确定性和稳定性没有任何重大不利影响。

　　上述分析师表示：“很多商业银行上市的目的就是为了解决资本充足率问题和解决呆坏账，因此一定要找到实控人，若没有其他的解决方法，股权转让和托管也要找到最终实际控制人，否则上市很难过得去。”

　　极度分散的股权结构或将为东莞农商行上市出个大难题。

　　2020年11月，东莞农商行曾因关联交易管理不到位，未对集团客户统一授信，贷款业务、银行承兑汇票业务、理财业务、同业业务严重违反审慎经营规则，被银保监会东莞监管分局罚款235万元。

　　不良贷款集中度较高

　　除此之外，大河报·大河财立方记者注意到，东莞农商行的不良贷款集中度也较高。