透视民营银行股权变动：从35元到不足1元 价格为何天壤之别？

　　在经济下行、监管趋严等多重因素影响之下，近年来，中小银行股权被动拍卖或主动转让的案例不断出现，这其中也包括民营银行。 

　　阿里拍卖·司法网站显示，新网银行6%的股权将于5月17日拍卖，起拍价近3.66亿元，为其并列第五大股东四川省巨洋企业管理集团有限公司持有。 

　　无独有偶，4月18日，华瑞银行第二大股东——美邦服饰也公告称将出售其持有的10.10%的股份，若交易完成持股比例将降至4.90%。 

　　21世纪经济报道记者梳理公开的信息发现，除上述两件股份交易外，19家民营银行自开业以来已经发生了5起股权变动（含1起拍卖临时暂缓）。其中包括金城银行大股东、锡商银行二股东。

　　背后原因有哪些？ 

　　在上述7起股权变更信息中，金城银行的变动较为特殊：一是股份比例最高，也是第一大股东的变动；二是涉及原股东最多。 

　　2020年6月360发布公告，拟以12.81亿元受让金城银行5名原发起股东合计持有的9亿股股份，交易完成后，360将取得该行30%的股份，跻身第一大股东。2020年8月，监管部门批准了此次股权变动。这也是截至目前，民营银行发生的首起涉及到第一大股东的股权变动。 

　　此次股权变动或涉及金城银行的战略调整，360方面表示，未来金城银行将打造聚焦个人消费者和小微企业的互联网普惠银行。近日，金城银行已经完成新一届董事会选举，360方面两位董事资格获监管部门批准。 

　　锡商银行股权变动也较为特殊，开业时间仅半年，因股东涉及司法纠纷而导致股份被迫拍卖。此次拍卖完成后原第二股东持股比例降至5.5%。而根据试点之初的部分民营银行相关文件显示，入股股东应承诺5年之内不得转让股份。 

　　华瑞银行此次股权变动则是其第二大股东主动公告，且称未来将出清股权。从公开信息来看，美邦服饰拟出清股权的缘由一方面来自自身，但另一方面与华瑞银行的业绩或也不无关系。作为一家上市公司美邦服饰已连续两年负利润，华瑞银行则连续两年净利润负增长。 

　　微众银行则是公告后，又被暂缓了股权拍卖，原因为司法裁定，具体是由于光汇石油集团与其实际控制人薛光林，及其子公司深圳市光汇石油化工股份有限公司未按时归还平安银行的借款。 

　　此次拍卖在当时引起较大关注，20185人次围观，619人设置提醒。不过，不久公告又称，“申请人向本院提交了暂缓本次拍卖的申请，经合议庭评议，同意暂缓此次拍卖。” 

　　价格为何“天壤之别”？ 

　　值得注意的是，上述7起股权（含暂停交易的微众银行）交易中有6起价格可测算，而经21世纪经济报道记者计算显示，成交价格可谓“天壤之别”，最高达35元/股，而最低仅0.82元/股，还有3起在1元/股-2元/股之间。 

　　上述价格之差如此之大，一方面与被拍卖银行股份的拍卖时间有关，另一方面与银行的经营情况也密不可分。 

　　以锡商银行为例，开业仅半年股权即被拍卖，银行的业务经营可以说是“刚刚上路”，一切皆未知，以入股价成交对双方来说都比较公允。 

　　而金城银行首次股权拍卖的成交价低于1元/股，与评估价保持一致。 

　　财报显示，2018年金城银行营业收入、净利润即同时出现负增长，盈利两年即负增长，这在民营银行中也比较少见。与360的交易，成交价升至1.42元/股，或与金城银行业绩恢复有关，2019年其营业收入、净利润分别增长30%、12%。 

　　微众银行的股权估值高达35元/股，估值达到1470亿元，这或与其定位与业绩表现密不可分。作为首家开业的民营银行，定位为互联网银行，从总资产规模来看也是一直居于民营银行首位，净利润也持续保持高速增长，2017年-2019年分别为14.48%、24.74%、39.50%。 

　　事实上，在此次拍卖前，微众银行估值一直处于上升阶段：2016年6月完成12亿元的定增融资，投后估值为320亿元；2017年市场股权转让产品推介资料显示估值，最新估值已增加至666亿元；2018年10月市场又流传一份股权转让书显示，目前市场估值达到1200亿元，未来几年计划在A股上市，目标估值5000亿元。 

　　此外，网商银行在首次增资扩股后，股东的次序也发生了变化。 

　　其中，万向三农集团升至第二大股东，上海复星工业技术发展有限公司股份降至15.22%。不过，其年报未披露此次增资扩股的价格。网商银行注册资本从40亿元升至65.714亿元，所有者权益从2018年末的53.7亿元升至2019年末的105.2亿元。