LPR连续一年不变未影响实际贷款利率下行

　　日前，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。至此，LPR已经连续一年保持不变。

　　此次报价“原地踏步”，也符合市场的预期。央行4月15日开展中期借贷便利（MLF）操作时利率不变，基于其锚定作用，市场人士当时普遍认为，本月LPR大概率保持不变。

　　民生银行首席研究员温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，LPR保持不变，与经济复苏进程整体适应。今年一季度，我国经济延续复苏向好态势，提倡就地过年等因素导致春节过后复工复产时间缩短，生产增速整体较快，需求端消费、投资在3月份呈现加快改善迹象，经济复苏基础逐渐牢固，为利率水平保持稳定提供了支撑。

　　回顾LPR改革以来，报价共经历了4次调整。其中，最近一次调整是在2020年4月份，一年期LPR由4.05%下调至3.85%，5年期以上LPR由4.75%下调至4.65%，随后便一直维持至今。虽然LPR已经连续12个月未做调整，但是并未影响实际贷款利率的下行。据央行2020年一季度中国货币政策执行报告显示，2020年3月份企业贷款利率为4.82%。而在近期央行举行的2021年第一季度金融统计数据新闻发布会上公布的数据显示，今年2月份企业贷款利率为4.56%，创下有统计以来的最低水平。

　　在东方金诚首席宏观分析师王青看来，年初以来LPR持续不动，很大程度上体现了经济修复期货币政策“稳”字当头的基调。他对《证券日报》记者表示，当前货币政策的基调是保持定力，“不急转弯”。去年为对冲疫情冲击，1年期LPR报价共计下调30个基点，今年“不急转弯”意味着LPR不会出现明显的掉头向上走势。这也是年初以来LPR报价这一最重要的市场利率连续保持不动的深层次原因。

　　值得关注的是，据央行数据显示，3月份同业拆借的加权平均利率是2.01%，比2月份低0.05个百分点，比上年同期高0.61个百分点。质押式回购加权平均利率是2.01%，比上月低0.09个百分点，比上年同期高0.57个百分点。不过，近期流动性指标DR007则有所上行。据东方财富Choice数据显示，截至4月20日15时，DR007的加权平均利率为2.164%，已高于20日均值（2.0233%）。

　　还需要注意的是，今年以来，由于地方专项债额度下达时间较晚等原因，地方债的发行进度比前两年慢一些，后续发行速度可能加快。同时4月份税款入库的规模也比较大，这两方面的因素都会对银行体系流动性造成扰动。此外，近期大宗商品价格上涨，全球经济复苏预期较强，通胀预期也有所升温。

　　结合以上因素来看，年内LPR是否存在调整的可能？

　　温彬表示，综合考虑国内经济走势，下一阶段货币政策在支持实体经济复苏的同时，还需平衡稳增长、防风险、稳杠杆、控通胀等多重目标。预计货币政策操作在“稳”字当头、“不急转弯”的情况下，根据实体经济复苏中出现的新变化，加大相机调节力度。MLF等政策利率大概率保持不变，LPR将继续保持平稳，但会通过加大对国民经济重点领域和薄弱环节的结构性支持力度，精准引导小微企业综合融资成本稳中有降。

　　“本轮物价上涨的可持续性不强，央行大概率将在MLF利率等政策利率方面按兵不动。因此，短期内1年期LPR的报价基础有望继续保持稳定。”王青认为，在主要针对居民房贷的5年期以上LPR方面，年初以来，四个一线城市二手房价格环比涨幅持续处于1.0%或以上的偏高水平，房价同比则出现两位数上涨，而且近期部分二线、三线城市也出现较快上涨苗头。由此判断，若接下来房地产市场持续升温，特别是一线城市房价上涨势头向二线、三线城市扩散，未来不排除5年期以上LPR单独小幅上调的可能。