[安信证券:增持]业绩低于预期 能力建设着眼未来
事件:顺丰控股发布2021 年一季度业绩预告:2021 年一季度公司预计归母净利润-9 亿至-11 亿元,去年同期盈利9.1 亿元;预计扣非归母净利润-10 亿至-12 亿元,去年同期盈利8.3 亿元,公司Q1 业绩低于市场预期。
Q1 亏损超预期,核心原因为底盘业务时效快递增速下滑以及成本大幅增长。顺丰Q1 业绩大幅亏损,超出市场普遍预期,我们认为由多方面原因叠加造成:(1)公司核心时效快递业务增速大幅放缓,去年同期存在高基数,融易新媒体,而今年因春节错期影响需求,且同行分流部分散单业务;(2)Q1 继续进行资源的前臵投入,资本开支节奏较快,四网融通等新项目开展初期经营成本较高;(3)春节高峰期的运力成本和人员补贴较高。
短期业绩虽承压,但将逐步迎来产能利用率爬坡和管理提升。公司自2020Q4 加大资本性开支,进行中转场自动化产能升级,提升资源效益,预计在今年Q1 缓解产能瓶颈压力,并在今年下半年开始释放规模效益;公司四网融通项目初期存在资源重叠投放,预计在今年第三季度初见成效,实现差异化服务体验,资源融通互补,网络效益更优。
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