银行板块广受市场关注 城商行"一哥"仍处"价值洼地"

　　自2020年底至今，银行板块涨幅居首，主力资金流入最多。尤其是在今年2月中旬之后，银行指数相对平稳，而同期沪指、沪深300和创业板指数分别下跌了6.4%、13.3%和22.5%。时下银行股已经成为大盘波动中的“避风港”。

　　据《中国经营报》记者了解，尽管银行板块整体估值上行，但是各家银行市场表现存在较大差异。南京银行（601009.SH）、邮储银行（601658.SH）和招商银行（600036.SH）三家银行的股价上涨超过20%，14家银行股价上涨10%以上，而城商行“一哥”北京银行（601169.SH）年内的股价却仅上涨了0.21%。

　　事实上，作为城商行的龙头股，北京银行经营各项指标超出同业平均水平，但是股东问题对短期股价形成一定压力，主要股东仍坚定看好其长期投资价值。

　　银行股“补涨”

　　银行板块的上涨得益于政策面和基本面的双重影响。随着后疫情时代的经济复苏加快，商业银行净利润自2020年下半年显著增长，业绩拐点已现。同时，今年两会《政府工作报告》提出将小微贷款延期还本付息政策截至日期再次推迟，这对于银行资产质量表现也是明显利好。

　　据各家银行公布的业绩快报显示，除了两家银行的净利润增长为负之外，其他上市银行的净利润增长均呈现正增长，且有部分银行的净利润增长超过5%。

　　银河证券研报指出，受宏观经济持续修复，利好银行业绩改善和资产质量优化。多家上市银行2020年净利增速已实现转正，业绩表现超预期，资金关注度提升，对板块估值形成支撑。银行板块属于低估值顺周期板块，在经济复苏阶段或将迎来业绩估值双升行情。同时货币政策维持稳健，让利压力缓解，银行利息净收入有望呈现量跌价稳态势，信贷结构优化及中间业务发展或成为长期盈利能力提升的突破口。

　　“经历了去年一年的沉寂，低估值板块也会有一个补涨的过程。从另一个方面看，在板块的轮动中，银行板块估值相对较低，市场波动中也会更抗跌。”一家券商人士认为，在多数投资资产的底仓配置中，银行股都是一个不错的品类。

　　根据Wind数据统计显示，在38家上市银行中，28家银行的股价有所上涨，包括了国有大行、股份制银行和头部城商行，而10家银行股价有不同幅度的下跌，均为地方性银行。其中，南京银行、邮储银行和招商银行三家银行的股价上涨超过20%，重庆银行（601963.SH）股价跌幅超过20%。

　　值得一提的是，作为城商行的“一哥”，北京银行在银行股的该轮行情中横盘，年内的涨幅仅仅为0.21%，估值仍处在历史底部。

　　涨跌内在逻辑

　　过去很长一段时间里，银行股并不受资金的待见，其原因在于对于银行盈利能力和资产质量的担忧，而这也是影响银行股估值的两个最为重要因素。

　　从银行的盈利能力看，主要分为利息收入和非息收入两部分，而衡量两者的核心指标在于净利差、净息差及中间业务收入（以手续费及佣金收入为主）。

　　根据银行三季报公开数据，在国有大行中，农业银行（601288.SH）的净利差和净息差最高，分别达到了3.27%和2.83%；股份制银行中光大银行（601818.SH）净利差和净息差最高，分别达到了3.8%和3.11%；而城商行中郑州银行（002936.SZ）的净利差和净息差最高，分别为5.18%和3.68%。

　　记者注意到，城商行中头部银行的净息差实际差距很小，以第一批上市的北京银行、宁波银行（002142.SZ）和南京银行来看，三家银行的贷款净息差分别为1.84%、1.86%和1.83%，但是北京银行的净利差为1.65%，略低于宁波银行和南京银行。

　　相比利差的差异，资金更注重银行中间业务收入在营收中的占比提升。从国外银行业发展的经验来看，中间业务收入对于资本的消耗较少，这也是各家银行纷纷走轻型化发展道路的原因。

　　统计数据显示，平安银行（000001.SZ）目前手续费及佣金收入在营收中的占比最高，达到了34.71%；国有大行中建设银行（601939.SH）的手续费及佣金收入在营收中的占比最高，达到了22.34%；城商行中宁波银行的该项指标数据达到了28.6%，而青岛银行（002948.SZ）、南京银行、上海银行（601229.SH）和北京银行都属于第一梯队，手续费及佣金收入在营收中的占比均超过15%。

　　资产质量方面，国有大行工行、农行、中行、建行和交行五家大行的不良率分别为1.55%、1.52%、1.48%、1.53%和1.67%；城商行中，宁波银行的不良率最低为0.79%，而北京银行不良率为1.52%，处于中游水平。

　　相关分析人士预计，北京银行2020年的净利润增长大概率为正增长，利润总额至少不低于2019年同期，而资产质量也会有一定程度改善。

　　被迫清仓“高买低卖”

　　通过上述的财务分析，作为城商行“一哥”的北京银行的盈利能力和资产质量等条件都还不错。为何估值仍处在历史底部呢？