华金证券发布研究报告称，预测中兴通讯2021-2022年净利润58.9亿元、73.2亿元，对应PE分别为22.1/17.8x，维持公司“买入-B”评级。华金证券指出，公司具备完整的5G端到端解决方案的能力，在无线、核心网、承载、芯片、终端和行业应用等方面已做好全面商用准备。
华金证券主要观点如下：
事件：公司发布20年年报，2020年公司实现营业总收入1014亿元、同比增长11.81%，归母净利润42.6亿元，同比下降17.25%，扣非后归母净利润10.35亿元、同比增长113.66%。其中20Q4营业总收入273.2亿元，同比增长3.12%。
1.国内运营商、政企业务收入增长稳健，但毛利率下滑及占比提升，全年毛利率同比下降。分地区看，国内业务实现营收入680.51亿元，同比16.9%，毛利率28.86%，同比下降11pct；国际业务实现营业收入334亿元，同比增加15.8%，毛利率38.45%，同比提升约4.9pct。分业务看，2020年运营商网络实现营业收入740.2亿元，同比增长11.16%，主要是由于5G无线产品、承载产品、核心网产品等拉动；政企业务实现营业收入112.7亿元，同比增长23.13%，主要系承载产品、国内服务器等增长；消费者业务实现营业收入161亿，同比增长7.75%，主要系手机产品、国际家庭终端增长拉动。毛利率方面，公司20年整体毛利率为31.6%，同比下降5.56pct，主要是由于运营商网络毛利率较上年同期下降所致。其中，融易新媒体，公司运营商业务毛利率33.8%，同比下降8.8pct.。消费者业务毛利率23.6%，同比提升5.68pct，政企业务毛利率28.27%，同比下降0.34pct。运营商网络毛利率下降主要是由于国内低毛利率产品收入占比上升所致。
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