七位首席会诊流动性:"稳"是主基调 不刻意针对资本市场

　　本报记者 朱宝琛 见习记者 郭冀川

　　1月中下旬以来，市场上出现了一些关于货币政策取向需要调整的声音。2月4日，为维护春节前流动性平稳，央行以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。那么，如何看待当前的国内外经济形势与货币政策工具选择？如何做到保持广义货币M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配？如何理解当前央行流动性调控举措？货币流动性与资本市场的关系该如何平衡？带着这些问题，《证券日报》记者采访了七位专家，请他们一一解答。

　　植信投资首席经济学家兼研究院院长连平:

　　流动性阶段性偏紧不意味着货币政策转向

　　植信投资首席经济学家兼研究院院长连平接受本报记者采访时表示，因为疫情防控措施而造成的经济活动回落，预计在今年一季度末至二季度初就会改变。而疫苗接种的推广也会逐渐促进经济活动进一步恢复到正常的水平。在这种情况下，国内的货币政策保持稳健，不急转弯，流动性不缺不溢。

　　对于货币工具的选择，连平认为，首先，2021年存款准备金率没有必要进一步下调。目前我国存款准备金率的平均水平为9.4%，进一步下调带来的边际扩张效应有可能超出货币政策阶段性目标和经济运行的实际需要。货币市场短期季节性的供求关系扰动，不应成为存款准备金率再度调降的理由。

　　其次，2021年国内经济增速基本恢复到疫情前的水平，存款基准利率更没有降低的必要。央行的货币政策工具使用还应以调节公开市场操作(OMO)和中期借贷便利(MLF)的净投放量为主，引导短期市场利率和中期市场利率分别围绕OMO利率和MLF利率波动。

　　谈及“如何做到保持广义货币M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”这一问题，连平表示，首先，“基本匹配”不是“完全相等”。从全年来看M2社融与名义增速可能基本匹配，但是上半年和下半年会出现一定幅度的偏离。M2和社融增速在名义经济增速附近波动，即是“基本匹配”的具体表现形式。其次，做到基本匹配要综合考虑名义经济增长、潜在产出和经济增速的目标。第三，“基本匹配”是中长期概念，不是短期概念，是要按照年度实现基本匹配，以保持政策的连续性、稳定性和可持续性。

　　与此同时，连平表示，最近流动性阶段性的偏紧，并不意味着货币政策的转向，而是金融运行回归常态的具体体现之一。2021年国内外经济形势仍然较为复杂，稳健的货币政策仍有必要灵活精准，合理适度，坚持“稳字当头”，保持战略定力，不左不右。

　　至于货币流动性与资本市场的关系该如何平衡，连平表示，资本市场既受到狭义货币流动性的影响，也受到广义货币流动性的影响。狭义货币流动性对资本市场的影响偏短期，广义货币流动性在较长的时间里影响资本市场的运行和发展。流动性对资本市场的影响，除了看总量还要看结构。比如居民的资金从银行取出购买公募基金等金融产品，对广义货币M2的影响较小，但是对资本市场的支持力度增强。不论是货币流动性还是资本市场，服务的对象最终都是实体经济。因此，平衡货币流动性和资本市场，要以服务实体经济为最终目标。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委：

　　货币政策重点关注防风险和内外部平衡问题

　　兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委接受本报记者采访时表示，中国的货币政策有着多重目标，至少会有稳增长的需要、防通胀的需求、防风险的需要、优化经济结构的需要、内外部平衡的需要等。

　　“从眼下来看，增长已经不是问题，接下来应该会非常关注防风险和内外部平衡的问题。”鲁政委说，在防风险方面，可以进一步细化，比如保持宏观杠杆率的基本稳定、避免出现资产的泡沫、避免金融市场过高的杠杆等；内外部平衡的问题，就是阶段性的出现人民币升值和贬值过于明显的“羊群效应”。

　　与此同时，鲁政委表示，整个2020年货币政策的主要任务基本上就是经济恢复增长，即稳增长。到目前，稳增长的任务已基本完成。在稳增长的任务基本完成后，现在需要关注的是总量上基本恢复后，经济结构上是否还存在一定问题。从总量层面来讲，货币政策现在要开始关心防风险的问题，包括控制宏观经济的杠杆率、控制金融市场上的各种杠杆率、控制资产泡沫化的风险等。

　　对于前段时间货币市场出现的所谓流动性紧张，鲁政委认为，这实际上是由于2020年11月份债券市场出现信用风险事件后，信用债融资一度出现了困难。为避免出现信用过度紧缩，央行及时以货币政策的调整进行了对冲，却让市场出现了过度宽松的一致预期，由此，金融市场上出现了比较明显的加杠杆行为。