“中原系”陷窘境 金融豫军如何闯关

　　在河南省，被冠以“中原”之名的金融机构有不少，涉及银行、券商、信托、资产管理、农业保险等等。穿透股权结构看，中原银行、中原证券、中原信托和中原资产等机构背后都有河南省财政厅的身影。其中，河南省财政厅直接持有中原资产股权且为该公司的第一大股东和实际控制人。此外，河南省财政厅全资持有的河南投资集团有限公司，不仅控股中原证券、中原信托，还是中原银行的第一大股东。今年1月，有着AAA主体评级的中原资产被知名评级机构中诚信国际列入可能降级的观察名单。而更让人意外的是，在“中原系”金融机构中，面临窘境的不只是中原资产，还有中原银行、中原信托和中原证券。

　　永煤控股去年11月爆出的违约事件曾引发债市巨大震荡，不仅让主体信用评级为AAA的企业不被市场信任，还将地方国企信仰捅破。当时，二级市场大量债券遭低价抛售，一级市场不少债券也被迫取消发行。

　　如今，又有一家河南省属国资企业引发关注。今年1月，中诚信国际公告称，决定将中原资产管理有限公司（下称：中原资产）AAA的主体信用等级以及“19中原资产MTN001” “20中原资产MTN001”AAA的债项信用等级列入可能降级的观察名单。

　　本次“降级预警”着实让人意外，除了因为中原资产是一家以不良资产收购、管理及处置为主业的省属骨干金融企业，还在于这距离“20中原资产MTN001”获AAA债项信用评级尚不足半年。

　　中原资产：“降级预警”拉响

　　“20中原资产MTN001”，是中原资产去年9月发行的2020年度第一期中期票据，发行总额5亿元，发行利率4.48%，期限为3年。在兑付方式上，“20中原资产MTN001” 为每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。当时，作为“20中原资产MTN001”的评级机构，中诚信国际评定该期中期票据的信用等级为 AAA。与此同时，中诚信国际给中原资产的主体信用等级也为 AAA，评级展望为稳定。

　　查阅信用评级报告发现，“20中原资产MTN001”发行前，中诚信国际曾在2020年8月展望称，中原资产信用水平在未来12至18 个月内将保持稳定。但最新预警公告的发布无疑打破了这一说法，由此中原资产的信用风险也开始让外界担忧。

　　新金融记者就此向中原资产发去采访提纲，截至发稿未获回应。不过据中诚信国际表示，中原资产自身盈利下滑，加之外部融资环境变化，均对其信用状况产生不利影响。“近期中原资产外部融资环境有所恶化，且公司未来3个月到期债务规模较大，流动性趋于紧张。”中诚信国际在公告中称。

　　据中原资产2020年度第二期超短期融资券募集说明书披露，截至2020年3月末，中原资产有息债务规模553.85亿元，占其总资产的76.91%，随着有息负债的进一步提高，将对公司偿债能力产生一定的影响。其中，截至2020年3月末，中原资产一年内到期的有息负债超过210亿元。按照当初“一年内到期”的说法，今年3月正是那个重要的时间节点。

　　中原资产成立于2015年8月，是经河南省政府批准设立、银保监会和财政部备案的具有金融不良资产批量收购业务资质的省级地方资产管理公司。在2019年7月发布的关于加强地方资产管理公司监督管理工作的通知中，银保监会办公厅曾要求地方资产管理公司回归本源、专注主业，比如让各地金融监管部门促进地方资产管理公司向不良资产收购处置专营化发展，支持地方资产管理公司探索拓展主营业务模式，积极参与地方非银行金融机构、非存款类放贷组织等机构不良资产的收购与处置工作等。但就中原资产的收入结构来看，该公司不良资产处置净收入占比较低。以2020年第一季度为例，这一占比只有0.61%。可作对比的是，同期商品销售收入占比超过37%，利息收入占比超过60%。此外，2017年至2019年，不良资产处置净收入占比也从未超过4%，而同期利息收入占比均超过46%，为中原资产最大的收入来源。

　　多元化经营是中原资产的显著特征。据中原资产2020年度第二期超短期融资券募集说明书称，公司初步形成了“1+6+N”多元化金融格局。其中，“1”是指中原资产本部， 以开展资产经营业务和投资银行业务为主，“6”是指“中原股权”“中原保理”“中原航租”“金交中心”“大禹资本”“中原金象”等六家子公司，“N”是指中原资产与各地市合资成立的地方资产管理公司及产业融资公司。截至2020年3月末，中原资产合并报表范围内主要的全资及控股子公司47家。其中一级子公司6家，二级子公司41家，主要涉及股权投资、融资租赁和商业保理等。