结构性存款达成压降目标，投资者还能买到高息产品吗？

　　严监管下，结构性存款这一曾经的“明星”产品正回归“正道”。 

　　日前，央行公布最新银行结构性存款规模数据。数据显示，2020年12月银行结构性存款规模减少了1.02万亿至6.44万亿元，年末余额接近年初三分之二水平，基本完成年度压降目标。其中，中小型银行超额完成压降任务，较目标额多压降了2733亿元，12月压降规模达7059.87亿元，全年压降规模达2.33万亿元。 

　　接受第一财经记者采访的业内人士认为，预计2021年监管机构将不会对结构性存款规模有硬性要求，此前收益相对刚性的“假结构”产品也会慢慢退出，取而代之的是“真结构”产品。 

　　同时，考虑到结构性存款利率自2020年下半年以来就呈下行走势，目前，若银行要将结构性存款到期后续作或者重新发行结构性存款，产品收益率将明显下行；再加上银行通常会通过定期存款、大额存单等其他方式承接压降的结构性存款资金，这些产品的收益率往往相对较低。对于投资者而言，以往银行借助结构性存款“高息揽储”的盛况在2021年将很难出现了。 

　　单月压降规模超万亿 

　　“去年额度比较紧张，今年虽然有，但受投资者欢迎程度没以前那么高了。”一位股份行支行理财经理向记者感叹道。这背后是结构性存款的有序压降，2020年，结构性存款可谓经历了“先扬后抑”的一年。 

　　根据央行最新公布的数据，中资全国性银行结构性存款余额至2020年12月末为6.44万亿元，当月环比下降了10213.4亿元，降幅再度扩大。其中，中小型银行降幅为7059.87亿元，单月降幅为年内次高，仅次于2020年6月。

　　回顾2020年全年，先是年初至4月，在存在较大套利空间的背景下，银行结构性存款规模快速增长，并在4月达到12.14万亿元的峰值水平，其中中小型银行增幅最明显。 

　　随后，为打击资金空转套利，2020年6月，北京银保监局下发《关于结构性存款业务风险提示的通知》，对结构性存款从严控业务总量、确保产品设计审慎合规、加强资金来源甄别、切实规范宣传销售行为等几个方面进行规范约束。另外，监管层通过窗口指导，设定了“在2020年9月30日前压降至年初规模，并在2020年12月31日前逐步压降到年初规模的三分之二”的压降目标。 

　　受严监管影响，结构性存款规模在下半年连续下降，其中中小型银行贡献最大，并带动了平均最高预期收益率持续下行。截至2020年年末，银行结构性存款规模距离年初三分之二的目标尚有440亿元差距，接近完成压降目标。 

　　具体来看，中小型银行超额完成压降目标，较目标额多压降了2733亿元，全年压降规模达2.33万亿元；而大型银行在12月压降了3153.53亿元，全年压降规模达8204.13亿元。 

　　就压降规模而言，中小型银行明显超过大型银行。据统计，从5月底6月初严监管以来，除了10月大型银行压降规模稍高出中小型银行之外，其余月份的压降规模大多由中小型银行贡献。 

　　随着压降任务接近完成，展望未来，东吴证券首席固收分析师李勇对第一财经表示，预计2021年监管机构将不会对结构性存款规模有硬性要求，但也不会任由其增长过多过快，因此预计一季度结构性存款规模将不会增长太多。 

　　与此同时，银行发行的结构性存款产品也逐步向“真结构”转型。此前监管颁布《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》，整体要求结构性存款回归“真结构”的本源。有观点称，对于符合监管要求的“真结构”，监管还是会鼓励其后续规模发展，因而2021年可能会看到结构性存款规模重回正增长。 

　　昔日“高息”盛况难再现 

　　伴随着规模的压降，融易新媒体，结构性存款的收益率也在走低。融360大数据研究院数据显示，自2020年6月以来，结构性存款利率呈下行走势，四季度平均到期收益率为3.2%左右。 

　　而2020年3～7月间，新发行的结构性存款平均期限为3～6个月，即大部分结构性存款在2020年四季度陆续到期，且这些结构性存款的成本在3.57%～3.67%之间。 

　　“若银行要将结构性存款到期后续作或者重新发行结构性存款，皆能以大大低于成本的价格重新定价。”李勇告诉记者，再往后看，2020年8～12月新发行的结构性存款平均期限在3～5个月，这也就意味着，大部分结构性存款将在2021年一季度陆续到期。