4万亿现金类理财产品整改调查

　　本报记者郝亚娟张荣旺上海北京报道

　　一年前《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称“现金管理类新规”）给银行现金管理类理财戴上了“紧箍”。如今，4万亿规模的现金管理类理财整改进度如何？

　　根据要求，现金管理类理财的投资范围将收窄趋严。近日，《中国经营报》记者了解到，尽管部分银行现金管理类理财产品所配置资产的久期有所缩短，但仍有银行继续投资于长久期资产，未来将面临较大整改压力。“按照现金管理类新规，银行可配置的资产很少；同时，银行现金类理财的收益率也不再具备优势。”受访华南某城商行资管部人士表示。

　　交银理财相关负责人告诉记者：“相对于公募基金，商业银行和银行理财子公司在流动性管理、信用风险把控和渠道建设方面有一定的优势。目前我司现金管理类产品在投资范围、组合久期和偏离度管理方面离新规要求尚有一定差距，融易资讯网（www.ironge.com.cn），后续将加强转型整改。”

　　部分银行整改进度缓慢

　　银行业理财登记托管中心与中国银行业协会联合发布《中国银行业理财市场报告（2019年）》中披露的数据显示，截至2019年末，现金管理类产品规模为4.16万亿元，占净值型产品比重41%，类货基（即现金管理类银行理财）占非保本理财的17.8%。

　　资管新规发布以来，为应对理财产品净值化要求，现金管理类理财成为银行理财转型的重点发展产品，规模快速增长。但在此过程中，并未严格做到资管新规要求的期限匹配，底层资产穿透甚至严格的净值化，其规模的发展使得系统性风险不断累积。

　　作为资管新规、理财新规、《商业银行理财子公司管理办法》的配套制度，2019年12月27日，银保监会、人民银行联合发布现金管理类新规，要求现金管理类产品与货币市场基金等同类产品监管标准保持一致，主要内容包括：提出产品投资管理要求，规定投资范围和投资集中度；明确产品的流动性管理和杠杆管控要求（要求现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%）；细化“摊余成本+影子定价”的估值核算要求等。

　　在某资深人士看来，按照现金管理类新规的要求，银行整改的难度很大，需要在产品端、资产端、交易、系统、投资者教育一起“大改造”，能够整改达标的仅占少部分。

　　“监管要求现金管理类理财产品向货币基金靠拢，为了满足监管要求，银行将会逐步卖出转换债券、可交换债券、信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券等金融工具，导致现金管理类理财收益水平下降，加之现金管理类理财与货币基金相比在投资门槛和税收方面的劣势，使得各银行现金管理类理财的转型面临较大压力。作为银行净值型理财产品的重要组成部分，对于现金管理型理财的严监管也加大了银行净值化转型的难度。”普益标准研究员郑哲涵在接受记者采访时表示。

　　据普益标准测算，在发行量方面，进入2020年度，净值型现金管理类理财产品发行量有所回落，产品发行回归常态，单季度产品发行量维持在20款左右。由于现金管理类理财产品存续期限较长，多为无固定存续期限，出于降低管理成本因素考虑，一般单家银行发行的现金管理类理财产品数量并不会过多。收益率方面，整体上平稳回落但仍然高于货币基金。

　　从银行资产端的调整来看，天风证券银行业首席分析师廖志明指出，部分银行大幅变动了投资组合情况，具体表现在缩短投资资产久期、减少二级资本债配置和同业借款、减少信用下沉的信用债配置、增配了标准化资产支持票据和同业存单等。

　　郑哲涵分析，部分银行现金管理类理财产品所配置资产的久期有所缩短，但仍有银行继续投资于长久期资产，未来将面临较大整改压力；部分银行前十大资产中二级债及同业借款有所下降，预计未来将在资产配置方面存在较大的整改压力。

　　前述受访交银理财相关人士也指出，后续将尽快完善相关管理制度，利用好自身优势，加快存量产品转型，并择机推出短期限的市值法定开产品，满足广大理财客户的投资需求。交银理财现金管理类产品主要配置是标准化资产，未来将在投资范围、组合久期和偏离度管理方面进一步对标监管要求，继续满足广大理财客户现金管理类产品的投资需求。

　　不过，记者在采访中了解到，有部分银行尚未开始大力进行产品整改，现金管理类理财产品基本仍维持原状。前述受访华南某城商行资管部人士坦言：“我们同业交流下来，除了非标不能放以外，其余基本没有整改动作；按照现金管理类新规要求，能配置的资产少很多。事实上，很多银行都配置了二级资本债，这类资产期限很长。”