上海农商行成功过会 四成信贷投向个人按揭和房地产

　　11月26日晚，上海农商行成功过会，一家资产规模近万亿元的头部农商行有望登陆A股市场。与其余上市农商行对比，上海农商行资产规模、营收、净利等指标均居于前列，不良贷款率连续三年下降，但其ROE水平位于行业中流。从业务模式来看，与同规模农商行相比，上海农商行流向房地产行业的贷款及垫款占比处于较高水平。

　　就资产规模和营业收入而言，上海农商行均排行业前列。根据同花顺数据，截至2020年三季度末，上海农商行资产总额达9718.71亿元，仅次于重庆农商行和尚未上市的北京农商行。盈利方面，与已在A股上市的8家农商行对比，上海农商行前三季度的营业收入为153.59亿元、净利润为60.53亿元居于第二，融易资讯网（www.ironge.com.cn），两项指标均超过第三位近一倍。

　　从业务结构来看，尽管连续三年占比呈下降趋势，公司银行业务仍是上海农商行的主要收入来源。招股书显示，2017年至2019年的公司银行业务营收占比分别为57.32%，54.01%和48.54%。个人银行和金融市场业务的占比基本稳定在24%和18%左右，而以“三农”金融、科技金融等为特色的其他业务收入占比则由2017年的2.16%提升至2019年底的7.58%。

　　不过，与营收水平相比，上海农商行的获利能力仍然有待提升。同花顺数据显示，上海农商行2020年前三季度的净资产收益率ROE为8.35%，低于同期青岛农商行的9.76%、重庆农商行的8.62%和无锡农商行的8.45%，在上市农商行中属于中等水平。若本次发行成功，由于净资产规模增长较快，而资金产生收益则需要一定时间，上海农商行的ROE水平或将进一步下降。

　　值得注意的是，上海农商行流向房地产行业的贷款及垫款占比偏高。据招股书披露，截至2019年末，该行公司客户房地产行业贷款余额为971.18亿元，占该行发放贷款和垫款总额的比例为20.80%；个人房产按揭贷款余额为985.09亿元，占比为21.10%。二者合计占比达41.9%。

　　而与资产规模、盈利能力相近的重庆农商行、青岛农商行相比，这一数据同样偏高。同花顺数据显示，2019年末上海农商行75.11%的个人贷款为房产按揭贷款，同期青岛农商行为46.55%、重庆农商行为45.05%。而在行业贷款上，上海农商行在房地产行业的贷款和垫款占比为28.93%，占比也较两家可比银行高。

　　上海农商行也在招股书中提示，若房地产市场出现大幅度调整或变化，或者本行在房地产信贷管理方面出现问题，均有可能对本行房地产相关贷款的质量产生不利影响，进而对本行的资产质量、财务状况和经营业绩产生不利影响。

　　不过，从资产管理质量来看，上海农商行在近三年内维持了较好水平。2017年至2019年，该行的不良贷款率分别为1.3%、1.13%、0.9%，实现连续三年下降。与同期上市农商行相比，2019年上海农商行的不良贷款率低于全部8家上市农商行，对公贷款、个人贷款不良率均有不同幅度下降。与此同时，其过去三年的拨备水平也相对较高，风险抵补能力强，2019年末该数据高达431%。