LPR报价连续7个月“原地踏步”

　　本报记者 刘 琪

　　11月20日，新一期贷款市场报价利率火热出炉。据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年11月20日，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。此次两个品种报价均与上一期报价持平，且已是连续第7个月“原地踏步”。

　　本月LPR报价不变也符合市场预期。自去年9月份以来，1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整，而11月16日央行开展8000亿元中期借贷便利（MLF）操作时，中标利率维持2.95%不变，就已预示了本月LPR报价大概率保持不变。

　　民生银行首席研究员温彬在接受《证券日报》记者采访时认为，今年下半年以来，我国经济社会逐渐从疫情影响中恢复，此前国家统计局公布的10月份主要经济数据基本符合预期，生产、需求沿着复苏路径加快改善，全年经济可以实现正增长。随着经济企稳回升，适度宽松的货币政策边际收紧，更加侧重于精准导向。近期，相比于其他主要经济体，我国央行货币政策操作相对谨慎，10月份广义货币M2同比增长10.5%，涨幅较9月份回落0.4个百分点；而三季度社会融资规模新增8.75万亿元，低于一季度和二季度的11.11万亿元、9.76万亿元。总体来看，央行货币政策逐渐回归常态，保持流动性合理充裕，在促进经济恢复的同时，避免了“大水漫灌”推升资产价格，预示着LPR将大概率保持不变。

　　“5月份以来，LPR报价已连续7个月保持不动，根本原因在于这段时间宏观经济出现‘V型反转’”，东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，近期监管层在多个场合表示，当前“我国经济比较强劲”、“经济增长好于预期”，与此同时，10月份城镇调查失业率降至5.3%，低于今年6.0%的控制目标。这意味着短期内没有下调政策利率的需求，货币政策进入“观察期”，更加强调要在稳增长与防风险之间把握好平衡。其中，为打击金融空转套利，防范“大水漫灌”，5月中下旬以来以DR007为代表的短期市场利率和以同业存单发行利率为代表的中期市场资金利率中枢先后上行，“紧货币”过程持续推进。这不可避免地导致银行平均边际资金成本相应走高，对报价行压缩LPR报价加点形成一定制约。

　　同时，王青预计，随着年底临近，银行压降结构性存款任务压力将显著缓解，同业存单发行利率有望由升转降，这意味着中期市场利率也将转入稳定状态。由此，“紧货币”过程将全面告一段落，银行平均边际资金成本上行压力也将随之缓解。预计未来一段时间内主要针对企业贷款的1年期LPR报价大概率将保持稳定。

　　针对后期的货币政策走势，中国人民银行货币政策司司长孙国峰11月6日在国务院政策例行吹风会上表示，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向，根据形势变化和市场需求及时调节政策力度、节奏和重点，融易新媒体，一方面特殊时期出台的政策将适时适度调整，另一方面对于需要长期支持的领域进一步加大政策支持力度。

　　温彬认为，随着经济的进一步复苏，下阶段货币政策将保持平稳，大概率不会出现趋势性放松，也不会出现政策过快收紧，仍将延续主要通过公开市场操作、MLF等维护流动性合理充裕，支持实体经济恢复发展。虽然降准和降息的概率降低，但从实体经济恢复程度和金融让利情况来看，制造业、中小微企业仍面临一定困难，前10个月金融系统累计让利1.25万亿元，全年要完成1.5万亿元的让利目标，预计利率将保持震荡走势，实体经济融资成本将保持稳中趋降。