“包商减记”冲击波: 二级资本债发行难度增加

　　[ “原来发行的永续债，可以说都是‘假永续债’，存续期一般都在三四年，八九月份有传言说，今后发行的永续债可能要真正永续，不设存续、赎回期限，真要这样，投资者就没有资金匹配了。”上述华南股份制银行人士说，果真如此的话，今后中小银行发行永续债就会比较难了。个别事件不会形成系统性风险，中小银行资本补充虽然受到影响，但不同银行可能会出现分化。 ]

　　[ 包商银行11月13日公告，该行当天到期的65亿元二级资本债，本金将全额减记。 ]

　　[ 尚未支付的累积应付利息共计约5.86亿元也不再支付。 ]

　　包商银行全额减记二级资本债，传递出来的打破金融机构债务刚兑的强烈信号，正在向其他中小银行传导。

　　11月16日，在5亿元二级资本债券发行的前一天，福建海峡银行突然宣布，由于市场出现波动，取消此次发行。今年下半年以来，尽管中小银行二级资本债融资有所放缓，但尚未有银行取消发行。

　　“海峡银行取消发行，可能是没找到投资者。”有银行业人士告诉第一财经记者，今年下半年以来，随着债券市场利率上行、流动性趋紧，中小银行的二级资本债发行难度增加。由于投资者难找，一些中小银行通过互相等额认购的方式，才得以完成发行。

　　就在海峡银行此次发行期间，包商银行全额减记了65亿元二级资本债及应付利息。在业内人士看来，海峡银行取消发行，短期来看有这方面的影响，但更重要的是，从此前的到期不予赎回，到如今的全额减记，这是史无前例的事件，对市场可能产生深远影响，未来中小银行二级资本债发行难度还会增加。

　　对非上市中小银行尤其是城、农商行来说，二级资本债、永续债是重要的资本补充渠道。在二级资本债发行难度增加的同时，永续债发行也出现类似情况。业内认为，中小银行的融资压力将会大大增加。

　　　发行难度增加，融易资讯网（www.ironge.com.cn），银行互持

　　海峡银行此次取消的5亿元二级资本债，主体、债项信用评级为AA+、AA，评级展望为稳定。公开信息显示，该行获批发行总额为20亿元，此前的10月中旬，该行已经发行15亿元，票面利率4.6%。

　　截至9月底，海峡银行资本充足率为11.2%，一级、核心一级资本充足率为10.12%，其中，资本充足率和核心一级资本充足率指标距离监管底线已经不远。

　　在海峡银行之前，中小银行发债难度增加已有端倪，突出的例子是泸州银行。

　　今年年初，泸州银行获批共计发行45亿元的二级资本债和永续债，截至目前，30亿元的永续债分两期发行了17亿元，还有13亿元没有发行。而15亿元的二级资本债也是分两期发行。11月11日，该行还成功发行7亿元二级资本债，票面利率4.8%。

　　海峡银行的资产规模略大于泸州银行。截至9月底，海峡银行总资产1771.6亿元，总负债11639.7亿元，而泸州银行同期总资产、总负债分别为1127.1亿元、1037.7亿元，资本充足率为14.21%，一级、核心一级资本充足率分别为10.93%、8.84%，同样面临资本补充压力。

　　不过，海峡银行的盈利能力相对较弱。今年前三个季度，该行实现净利润3.64亿元，而泸州银行净利润则为6.24亿元。资产质量方面，6月底，两家银行不良率分别为1.51%、1.54%。海峡银行总部位于沿海经济发达地区，是深居内地一般地级市的泸州银行所不及的。

　　其实，泸州银行并非个案。公开信息显示，今年1月以来，已有36家城商行、农商行发行了二级资本债，其中下半年发行18家，虽然并未出现取消的情况，但却大多采取分期发行。

　　市场人士认为，这种情况的出现，与包商银行的二级资本债减记不无关系。包商银行11月13日公告，该行当天到期的65亿元二级资本债，本金将全额减记，尚未支付的累积应付利息共计约5.86亿元也不再支付。

　　“包商银行事件，既在意料之中，又在意料之外。”一位上市银行内部人士说，去年监管接管后，市场对包商银行的存续二级资本债减记已有一定心理准备，但仍觉得多少能拿回来一些，没想到却是全额减记。

　　“包商银行只是一个加强因素，短期之内影响确实比较大。”华南某股份制银行人士向第一财经记者分析，海峡银行二级资本债的发行时间与包商银行减记重合，而包商银行不予赎回其二级资本债，是史无前例的事件，短期对市场心理冲击很大。

　　金融机构发行的债务工具，此前一直比较安全。上述业内人士认为，海峡银行取消二级资本债发行，根本原因还是市场环境发生了变化。今年上半年，市场利率下行、流动性充裕，二级资本债发行比较顺利，但到了7、8月份，整个债市出现反转，利率开始上行，流动性也有所趋紧，发行难度明显增加。