信托公司逐鹿万亿“ABS”市场

　　本报记者陈嘉玲北京报道

　　兼具标准化与服务信托特质的资产证券化业务（ABS），正在成为信托公司转型的重要“武器”。

　　根据监管主体划分，中国资产证券化产品主要包括信贷资产证券化（信贷CLO）、企业资产证券化、交易商资产支持票据（ABN）和保险资产证券计划。

　　Wind数据显示，年内共有36家信托公司参与到资产证券化业务。综合信贷CLO、企业ABS和ABN的发行数据来看，今年以来，资产证券化产品发行总规模已超过2万亿元。其中，信托公司参与的项目规模约为10296.76亿元，占总规模的51.36%，占据半壁江山。

　　在监管倒逼行业深度转型之下，资产证券化的布局思路和业务逻辑开始发生转变，信托公司通过通道角色向主动管理的转型，向ABS价值链的上下游延伸要利润。

　　业内人士提醒，信托借助ABS业务实现非标资产转标的过程中，仍存在着不少的业务难点和风险：资产池的质量把控、资产证券化产品潜在的违约风险，以及部分业务存在规避融资类规模监管、通道业务和风险资产出表的可能性等等。

　　攻下半壁江山

　　今年以来，资产证券化产品发行总规模已超过2万亿元，其中，信托公司参与的项目规模约为10296.76亿元。

　　“信托资产证券化团队的招人方向是券商，把具有三到五年工作经验的人引入。”某信托公司资产证券化团队负责人近日对《中国经营报》记者表示，信托公司未来要大力发展资产证券化并形成业务体系。

　　根据公开招聘信息，某信托公司正在高薪挖角资产证券化人才，要求“具有5年以上券商投行、承销等相关工作经验，具备消费金融资产证券化项目经验者优先。”此外，部分信托公司近期也通过校招招聘资产证券化岗位人才。

　　Wind数据显示，年内共有36家信托公司参与到资产证券化业务。截至11月4日，有34家信托公司参与发行ABN，累计发行347只项目，发行规模3576.99亿元，同比增长67.85%，已超过去年249只项目、2887.36亿元的全年发行总规模。

　　此外，19家信托公司发行了信贷CLO，累计发行109只，发行总额4695.97亿元，同比下降32.24%，小于信贷CLO发行总额35%的降幅。

　　企业ABS业务方面，除获得管理人资格的2家信托公司之外，其他信托公司亦加快介入这一市场。

　　根据Wind数据，2020年以来，共有10家信托公司作为企业资产证券化项目的原始权益人，参与了172只企业ABS项目的发行，项目总规模1966.42亿元，在1.1万亿元的企业ABS中占比近两成。此外，2019年同期，仅4家信托公司作为原始权益人参与9只企业ABS项目，融易新媒体，规模为114.8亿元。

　　目前，信托公司已成为ABS产品主要发行人/计划管理人。综合信贷CLO、企业ABS和ABN的发行数据来看，今年以来，资产证券化产品发行总规模已超过2万亿元。其中，信托公司参与的项目规模约为10296.76亿元，占总规模的51.36%，攻下半壁江山。

　　此前曾有ABS业内人士预测，参照国外资本市场经验，未来证券化市场有约20万亿元增长规模。厦门信托总经理助理何金认为，“信托公司将资产打包，出售给银行、私募等机构，这本质上也是资产证券化。从这个视角来看，资产证券化市场就很大了。”

　　事实上，信托的资产证券化业务发展迅猛，得益于其多方面的优势。

　　平安信托ABS及债券承做部高级董事总经理白洋在接受本报记者采访时指出，信托公司在非标业务中积累的尽调风控能力、资产管理能力和客户资源，都可以延伸到资产证券化业务中。

　　除了特定目的载体（SPV）的法律地位和资产独立、风险隔离和破产隔离方面的制度优势外，白洋认为，拥有贷款牌照的信托机构，在介于非标资产管理和标准资产证券化退出之间的业务上，有着独特的竞争优势。

　　比如，在普惠金融资产证券化领域，信托公司可先以PRE-ABS/ABN的方式，以融资类额度形成基础资产，再通过证券化退出，从而将非标债权资产源源不断地转化为标准化的ABS资产。

　　转变角色求赚钱

　　在投资阶段，信托公司还可以投资人的身份参与其中。也就是说，信托公司可以发行主动管理产品，投资于资产证券化项目的夹层档和次级档，从而赚取超额收益。

　　事实上，在监管倒逼行业深度转型之下，资产证券化业务的布局思路也逐渐发生转变。

　　比如，平安信托相关人士对记者介绍，目前公司已搭建了全方位的资产证券化业务体系，并形成承揽、承做、销售的全业务链条。光大信托董事长闫桂军此前也曾表示，“要重点突破信贷类资产证券化业务、Pre-ABS业务及标准化ABS投资业务，打造业务全流程闭环运作。”