内蒙古金融资管业务风险乍现

　　本报记者陈嘉玲北京报道

　　近日，赤峰黄金（600988.SH）发布的三季度报称，公司一年内到期的非流动负债期末较期初减少，主要原因系偿还了内蒙古金融资产管理有限公司（以下简称“内蒙古金融资管公司”）的名股实债借款。

　　根据此前公告，赤峰黄金曾将所持有的子公司股权（简称“标的股权”）出让给内蒙古金融资管公司，获得3亿元融资款，并以8.50%/年的溢价率承担回购义务。

　　《中国经营报》记者了解到，自2018年股市下跌、上市公司股票质押风险暴露以来，地方AMC纷纷以纾困形式开展资本市场业务。

　　作为内蒙古自治区内唯一一家具有金融不良资产批量收购处置业务资质的地方AMC，赤峰黄金正是内蒙古金融资管公司“纾困上市民企”的其中一个案例。

　　更值得注意的是，内蒙古金融资管公司的不良资产经营及处置净收入占比仅一成，利息净收入占比却超过六成。那么，这家地方AMC公司的利息收入何来，其主要业务模式是什么，不良资产处置运营能力又怎样呢？

　　纾困“生意”

　　《内蒙古金融资产管理有限公司公开发行2020年公司债券（第一期）募集说明书》披露，截至2019年末，公司累计向8家企业投放13个企业纾困项目，融易资讯网（www.ironge.com.cn），其中期末尚存续项目共7个；项目投放金额累计为21.74亿元，其中期末尚存续项目合计投放金额为14.53亿元；项目主体主要为内蒙古自治区内上市公司。

　　在纾困业务模式上，去年3月份，内蒙古金融资管公司党委副书记、总经理曲国民在接受采访时表示，纾困上市公司主要有五种模式：代持实控人股权+市场化股权投资+应收账款融资+刚兑代偿模式、核心子公司股权融资+应收账款保理模式、参与股票定增+创新业务板块流动性支持模式、信托计划+并购重组模式、债权投资+资管计划+股票转质押模式。

　　此外，据记者了解到，纾困项目期限大多为3年左右，预计年化收益率在8.00%～11.00%。

　　除了上述固定利息收入外，纾困业务也给内蒙古金融资管公司带来了更多切入资本市场业务的机会。

　　比如，内蒙古金融资管参与了东宝生物（300239.SZ）2019年的定增项目，获得配售3360万股，非公开发行价格为3.87元/股。以10月23日收市价6.91元/股计算，其浮盈超1亿元。

　　如今，内蒙古金融资管正准备“收获”。9月30日，东宝生物公告称，内蒙古金融资管公司拟减持公司股份不超过1043.62万股，约占上市公司总股本比例2%。

　　不过，在这之前，东宝生物在上半年净利下降六成的情况下，股价却13天内累计上涨超92%，遭到深交所下发关注函，并要求核实公司股价短期内涨幅较大的原因。

　　除了定增业务外，内蒙古金融资管及旗下小贷、商业保理等子公司，切入上述公司贷款融资的金融业务。

　　在“股权转让+回购”纾困蒙草生态后，近期内蒙古金融资管将为其提供1亿元借款，用于补充上市公司流动资金。另外，根据双方早前的公告，资管公司及子公司还通过保理业务、债务重组、供应链金融、基金、信托等方式为蒙草生态融资10亿元。比如，由子公司内蒙古新增量小额贷款有限公司与蒙草生态（300355.SZ）开展电子商业承兑汇票保贴业务，贴现利率执行年利率9%。

　　去年收息3.4亿元

　　上述募集说明书的数据显示，2019年度，纾困业务为内蒙古金融资管公司贡献了4059.59万元的收入，占该公司政策性业务的12.83%。

　　据内蒙古金融资管公司披露，所谓政策性业务，即以企业流动性风险防控为主，企业纾困为辅。

　　政策性业务方面，2017年～2019年分别实现业务净收入为5052.55万元、5813.57万元和31632.54万元，在主营业务收入中的占比分别为31.19%、31.97%和58.38%。2019年，其流动性风险防控业务的收入约为2.76亿元。

　　值得注意的是，最近三年内蒙古金融资管在流动性风险防控业务上的资金投放也不断攀升，分别投放12.00亿元、33.22亿元及214.08亿元。截至2019年末，发行

　　人累计投放流动性风险防控业务资金合计259.29亿元。

　　“企业流动性风险防控业务，主要是提供短期借款，过桥资金等。”一位内蒙古金融资管公司业务人士告诉本报记者，通常来说，在企业银行贷款到期续贷、债券到期无法兑付、信托或资管计划逾期等情况下，内蒙古金融资管公司会通过委托贷款、过桥资金等方式，提供短期借款，并按约定收取资金占用费。

　　此外，部分地方AMC还通过过桥方式，帮助区域内融资平台周转资金、化解隐形债务。中信证券的一份研报称，调研访谈发现，已经操作的融资平台债务收购业务中，AMC公司通常扮演“省内救急”的角色，年化收益在10%～12%，同时附带明确还款来源、担保回购等条件。