9月社融超预期 央行：应允许宏观杠杆率阶段性上升

　　10月14日，人民银行召开 2020年前三季度金融数据统计发布会。数据显示，9月末，广义货币（M2）余额216.41万亿元，同比增长10.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和2.5个百分点；狭义货币（M1）余额60.23万亿元，同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.1个和4.7个百分点。

　　社会融资规模方面，前三季度社会融资规模增量累计为29.62万亿元，比上年同期多9.01万亿元。9月份当月社会融资规模增量是3.48万亿元，比上年同期多9630亿元。此外，9月末社会融资规模的存量是280.07万亿元，同比增长13.5%，这个增速比上年同期高2.8个百分点。

　　人民币贷款方面，前三季度人民币贷款增加16.26万亿元，同比多增2.63万亿元。受疫情影响，宏观杠杆率出现阶段性上升，对此，人民银行调查统计司司长阮健弘表示，宏观杠杆率的回升是宏观政策支持疫情防控和国民经济恢复的一个体现，应该允许宏观杠杆率有阶段性的上升，扩大对实体经济的信用支持。

　　M2增速出现反弹

　　数据显示，9月末，M2同比增长10.9%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期高2.5个百分点；M1同比增长8.1%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期高4.7个百分点；流通中货币（M0）余额8.24万亿元，同比增长11.1%。前三季度净投放现金5181亿元。

　　《每日经济新闻》记者注意到，9月M2增速较前两月明显回升。对此，民生银行首席研究员温彬表示：“信贷投放力度加大提升了货币派生能力，本月新增人民币贷款1.9万亿元，明显高于上月和去年同期。财政存款支出力度加大，本月减少8317亿元，较去年同期多减1291亿元，货币投放力度加大。”

　　“直接原因是季末财政支出力度加大，财政存款大幅下降。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，9月M1增速续创新高，体现经济修复进程较快推进，各类市场主体经营活动趋于活跃。另外，9月房地产市场仍处高位运行阶段，调控政策收紧尚未对M1增速起到明显拖累作用。

　　人民币贷款同比增加

　　数据显示，9月末人民币贷款余额169.37万亿元，同比增长13%，与上月末持平，同比上升0.5个百分点。值得注意的是，9月份，人民币贷款增加1.9万亿元，同比多增2047亿元。

　　从结构上看，企业贷款较上月有明显增加，居民贷款继续保持稳步上升态势。数据显示，前9个月，人民币贷款增加16.26万亿元，同比多增2.63万亿元。分部门看，住户部门贷款增加6.12万亿元，其中，短期贷款增加1.53万亿元，中长期贷款增加4.6万亿元；企（事）业单位贷款增加10.56万亿元，其中，短期贷款增加2.71万亿元，中长期贷款增加7.25万亿元，票据融资增加4368亿元；非银行业金融机构贷款减少4720亿元。

　　受疫情冲击影响，今年以来人民银行加大了对市场主体的支持力度，此前提出金融机构要实现向实体经济让利1.5万亿元的目标，而前三季度的社会融资规模和信贷增速稳中上升是否会抬升宏观杠杆率？

　　对此，人民银行调查统计司司长阮健弘表示：“受疫情影响，宏观杠杆率出现阶段性上升。2017年我们提出了稳杠杆政策，此后稳杠杆政策还是取得了明显的成效，宏观杠杆率过快上升的势头得到了遏制。同时存量的债务风险也得到了有效和有序的释放。今年情况特殊，应该说前期的工作都对今年实体经济增加新增债务创造了条件和空间。”

　　阮健弘指出，2017年至2020年年均宏观杠杆率增幅为8.1个百分点，2008年至2016年年均增幅是11.4个百分点。她认为：“这说明当前的特殊情况，宏观杠杆率的回升是宏观政策支持疫情防控和国民经济恢复的一个体现，应该允许宏观杠杆率有阶段性的上升，扩大对实体经济的信用支持。该政策现已经取得显著成效，向实体经济的传导效率已经明显提升。更突出的体现就是国民经济稳步恢复，二季度当季GDP的增长已经实现了正增长，我们预计三季度GDP的增速会进一步提升，融易新媒体，这也为未来更好地保持合理的宏观杠杆率的水平创造了条件。”

　　9月社融新增3.48万亿

　　社会融资规模方面，前三季度社会融资规模增量累计为29.62万亿元，比上年同期多9.01万亿元。9月份当月社会融资规模增量是3.48万亿元，比上年同期多9630亿元。

　　从结构上看，前三季度对实体经济发放的人民币贷款增加16.69万亿元，同比多增2.79万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加3052亿元，同比多增3863亿元；委托贷款减少3190亿元，同比少减3264亿元；信托贷款减少4137亿元，同比多减3059亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5676亿元，同比多增1.09万亿元；企业债券净融资4.1万亿元，同比多1.65万亿元；政府债券净融资6.73万亿元，同比多2.74万亿元；非金融企业境内股票融资6099亿元，同比多3756亿元。

　　此外，9月末社会融资规模的存量是280.07万亿元，同比增长13.5%，这个增速比上年同期高2.8个百分点。