8月份信贷走势平稳结构优化 新增社融规模超预期

　　央行最新公布的统计数据显示，8月末广义货币（M2）余额同比增长10.4%，增速比上月末低0.3个百分点；8月份，人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增694亿元；8月份，社融规模新增3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，综合来看，8月份M2增速虽较上月回落，但新增人民币贷款基本恢复到趋势水平，政府债券发行力度加大带动社融超预期增长。政策面依然对实体经济恢复形成较大力度支持。

　　“8月份信贷走势平稳、结构优化，存量社融及M2增速也保持在平稳状态。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，这表明当前总量适度、精准导向的政策正在发挥作用，未来以直达工具为代表的结构性货币政策仍将是主要发力点。

　　地方债发行提速

　　新增社融规模超预期

　　8月末，社融存量达276.74万亿元，同比增长13.3%，增速较上月增0.4%，增速创2018年3月以来新高。当月新增社融3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元，大幅超出预期。

　　交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，新增信贷、政府债券融资及股票融资是推动8月份社融增长的主因，这三块新增占到当月社融增量的81%。其中，政府债券融资显著增加，特别是地方政府债券发行提速，是社融多增的主要原因。

　　数据显示，8月份，政府债券融资1.38万亿元，创有该项记录以来新高，融易新媒体，同比多增8729亿元，政府债券融资占新增社融比重达39%。唐建伟进一步表示，尤其是地方债发行明显提速，8月份全国发行地方债11997亿元。

　　与此同时，股票市场升温带动股票融资创下2017年11月以来新高，8月份股票融资新增1282亿元，比上月和去年同期分别多增67亿元和1026亿元。

　　新增信贷方面，对实体经济发放的人民币贷款增加1.42万亿元，同比多增1156亿元。此外，委托贷款和信托贷款延续减少趋势，分别减少415亿元和316亿元。在温彬看来，这与当前监管治理市场乱象的趋势一致，但未贴现银行承兑汇票增加1441亿元，或说明企业信贷相对充足，对贴现融资的需求有所减弱。

　　信贷总量延续温和增长

　　中长期信贷增长较多

　　8月份，人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增694亿元，以中长期新增贷款为主。

　　王青认为，8月份人民币贷款同比多增主要受企业中长期贷款和居民贷款拉动。当月新增企业中长期贷款7252亿元，环比多增1284亿元，同比多增2967亿元，企业信贷期限结构继续改善。国内经济好转对信贷需求产生支撑，尤其随着制造业投资渐进修复、基建发力、房地产投资保持韧性，企业中长期贷款需求回升。

　　从结构上看，企业短期贷款新增47亿元，而中长期贷款新增7252亿元，比上月和去年同期分别多增1284亿元和2967亿元。温彬分析称，这说明加大对制造业和中小微企业中长期信贷发挥了较好效果，信贷结构的改善对经济恢复起到了重要支持作用。

　　与此同时，8月份居民部门贷款增加8415亿元，为历史同期最高水平，同比多增1877亿元，短期贷款和中长期贷款均创历史同期新高。其中，短期贷款增加2844亿元，同比多增846亿元。

　　民银智库宏观分析师袁雅珵表示，8月份以来，各地继续密集出台推动电商直播、促进网络消费、发展夜间经济、支持汽车消费等各类促进消费的政策，汽车销量显著增长，线上线下消费齐发力，居民贷款保持良好增长态势。中长期贷款增加5571亿元，同比多增1031亿元。8月份楼市成交仍然保持热度，支撑居民中长期贷款继续多增。

　　　M1增速维持上升趋势

　　M2增速小幅回落

　　8月末，M2同比增长10.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点；M1同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期高1.1个和4.6个百分点。

　　“疫情发生以来，金融持续加大对实体经济的支持力度，新增人民币贷款在上月低于市场预期之后，本月恢复到比上月和去年同期多增的水平，信贷派生能力提升，因此，M2增速仍然明显高于去年同期。”温彬说。

　　整体来看，M2同比增速连续第二个月回落，对此，温彬分析称，主要是由于随着疫情防控取得显著成效以及经济企稳回升，货币政策逐渐回归常态，坚持不搞“大水漫灌”。

　　王青也表达了相似看法。他认为，整体来看，8月份M2增速已连续两个月走低，背后的深层原因在于监管层强调下半年“总量适度”的政策取向，因此M2增长也在逐步恢复常态化。

　　8月份M1增速创30个月以来新高。王青认为，这也体现出经济修复进程正在较快推进，各类市场主体经营活动趋于活跃，当月房地产市场回暖也对M1增速起到直接推动作用。