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LPR连续四月未变分析称企业融资成本仍将继续下行

2020-08-27 04:28:41来源: 农村金融时报

文章导读
LPR连续四月未变分析称企业融资成本仍将继续下行...

  ■ 本报记者 魏再晨

  【农村金融时报】

  新一期贷款市场报价利率(LPR)于近日公布,1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%,均与上期持平。这已是LPR连续4个月未动。

  本期LPR报价未动符合市场普遍预期。分析认为,根据金融系统对实体经济让利的要求,企业融资成本仍会继续下行。从近期央行的操作来看,未来将更加注重发挥货币政策工具的精准滴灌作用。

  LPR不变早有预兆

  8月17日,央行进行了中期借贷便利(MLF)操作,招标利率保持不变。由于LPR主要是在MLF利率基础上加点进行报价,因此,分析普遍预测,本月LPR报价大概率不变。

  此外,近期的资金成本也不支持LPR继续下行。东方金诚首席宏观分析师王青表示,7月以来,以DR007为代表的市场资金利率中枢仍在小幅上行,银行平均边际资金成本存在一定上行压力,银行下调8月LPR报价加点的动力不足。

  LPR不动的同时是宏观货币政策的微调。王青分析,随着国内经济修复,总量型货币政策不再进一步加码。当前货币政策更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡。

  中国民生银行首席研究员温彬表示,随着企业逐渐正常运转,货币政策需要提供更加精准的支持。而且,持续的总量宽松也容易引起资金空转套利,引发局部房地产市场过热等风险。央行对于货币政策宽松操作持有偏谨慎的态度。

  LPR直接关系着企业贷款价格。温彬认为,尽管银行当前压降LPR加点的动力不足,但实际贷款中,银行仍将主动向实体经济让利,会进一步降低企业的融资成本,所以实际贷款利率将继续下行。

  王青也表示,预计三季度企业一般贷款加权平均利率有望较二季度再下行20个BP左右。

  注重保持流动性合理充裕

  尽管LPR等利率相关指标平稳不动,但从近期一系列公开市场操作来看,央行已转向逆回购、MLF等常规的货币调控方式。

  自本月7日以来,央行已连续10个交易日进行逆回购操作,累计操作金额9700亿元,实现净投放4400亿元。此外,8月17日开展的7000亿元MLF操作不但对冲了本月即将到期的5500亿元MLF,还实现1500亿元的净投放。

  尽管这两类公开市场操作的利率都保持原有水平,但连续的净投放,特别是MLF的超额续作超出了市场预期。温彬认为,这反映出近期连续货币政策操作的特点主要是通过价格稳定、数量缓增的方式,保持市场流动性合理充裕,满足缴税、政府债券发行等所需的流动性需求。

  温彬表示,7月以来,市场流动性有一定压力。进入8月,国债和地方政府专项债发行加快,对流动性影响较为明显。本月MLF的超量续作正是从这一角度出发,与财政政策做好配合,支持经济稳定、扩大内需。

  王青表示,央行MLF操作紧密对应着金融机构的资金需求。MLF转入增量续作可能意味着市场中长期流动性持续收紧过程告一段落,十年期国债收益率、同业存单利率进一步上升的空间已较为有限,接下来将进入一段平台期,融易资讯网(www.ironge.com.cn),主要围绕MLF操作利率上下波动。意味着,资金面整体将从“紧货币”阶段进入“稳货币”阶段。

  同时,8月17日召开的国务院常务会议强调,保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌,有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用,确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。

  对此,温彬分析,下阶段,货币政策将继续通过公开市场操作、MLF操作等常规性货币政策工具,调节市场所需的流动性,降准降息概率降低的同时,主要是发挥结构性直达货币政策工具的作用,对仍处于困难之中的制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节进行精准滴灌。另外,“不搞大水漫灌”意味着后期将更加重视金融风险的防范与化解。

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