央行“收长放短”本周净投放资金4900亿 MLF或继续缩量操作

　　尽管本周央行加码逆回购投放，共计释放资金4900亿元，但银行间市场资金面仍处于适度紧张状态，DR007已连续5个交易日维持在2.2%上方。

　　而即将到来的周一，还面临着4000亿元的MLF到期，央行已预告将视情况确定操作金额，分析认为在“收长放短”的操作思路下，央行或继续延续此前连续四个月的缩量续作方式。

　　“‘收长放短’将使得中长端货币资金利率继续向1年期MLF利率靠拢，同时在超储率已不高的情况下，货币市场利率的波动性预计也将有所加大。”兴业研究宏观分析师郭于玮表示。

　　上述操作体现了央行在二季度货币政策执行报告中“引导市场利率围绕公开市场操作利率和MLF利率平稳运行”货币政策政策思路。

　　短期资金面紧平衡

　　8月14日，央行公告称，为对冲政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，今日以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操，同时今日还有100亿元逆回购到期。合计计算本周以来，央行加码逆回购投放共计释放资金4900亿元。

　　尽管近日逆回购操作的量创下了7月中旬以来的纪录，但从资金面来看，融易资讯网（www.ironge.com.cn），仍处于紧平衡状态。“虽然昨日央行进行了大额逆回购操作，但是流动性依然较为紧张，且这种态势一只延续至收盘。”一位资金交易员对财联社记者称。

　　数据也显示，近5个工作日DR007始终维持在2.2%上方，8月13日收盘为2.3693%，为7月29日以来新高。不过，放到更长时间来看，自5月以来DR007就围绕2.2%左右波动，且7月以来的走势更加平稳。

　　同时，从Shibor利率来看，7天期Shibor利率也大部分时间维持在2.2%左右波动，且在昨日进行1500亿元逆回购投放后利率有所下行。

　　“近期政府债券发行缴款较为密集，以逆回购进行短期资金供给比较适宜用来对冲这类临时性的流动性短缺。”光大证券（601788，股吧）首席固定收益分析师张旭认为。

　　此前，央行在二季度货币政策执行报告中称，将加强与财政部门有机协同，促进政府债券顺利发行。此表述也是落实7月底政治局会议“宏观经济政策要加强协调配合”的要求。

　　MLF或继续缩量操作

　　据央行历史操作信息显示，本月有4000亿元MLF到期，因非工作日因素将延期至下周一操作，而影响下周央行MLF操作量的因素为同业存单的量与价。“将于8月17日对本月到期的两笔MLF一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。”央行也在今日的公告中预告。

　　财联社记者此前报道，7月以来尤其是7月下旬以来国有大行、股份行同业存单的发行也出现量价齐升的现象。

　　以某股份行为例，8月10日-13日其发行的一年期同业存单报价利率分别为2.89%、2.89%、2.89%、2.90%；6个月期同业存单报价利率分别为2.75%、2.77%、2.77%、2.77%，呈逐步上升趋势，且一年期同业存单利率距离2.95%仅5BP。

　　“8月以来存单发行量继续提升，在结构性存款压降压力、政策回归中性局面下，当前1年期 AAA存单利率正在接近2.95%的MLF利率，随着货币维持中性，存单利率或击穿MLF利率，后续将围绕MLF波动。”海通证券固定收益分析师姜珮珊称。

　　郭于玮也认为，目前短端资金已基本完成重定价，中长端资金价格的代表性指标1年期同业存单利率已接近MLF2.95%的利率，未来仍有一定回升空间。

　　“央行已连续4个月缩量续作MLF，同时5月定向降准落地后也没有再进行降准操作，逆回购成为近期央行调节资金缺口的主要方式，央行稳定短端资金面、边际收紧中长期流动性投放的倾向明显。”郭于玮表示。