中债登数据罕现异常 是央行买国债了吗？

　　[ 由于时值1万亿抗疫特别国债刚刚发行完毕，有券商分析师称，这或是央行购买国债所致。若央行通过二级市场购买特别国债，不同于QE，因为主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出，并不会造成大水漫灌。 ]

　　市场对于中国央行购债的讨论日前再度升温，这次是因为一个“异常”的数据。

　　根据中债登最新披露的托管数据，“其他特殊结算成员”（主要是央行、交易所、结算公司等）在7月大幅增持国债1965亿元，创下历史新高。

　　由于时值1万亿抗疫特别国债刚刚发行完毕，有券商分析师称，这或是央行购买国债所致，有助于继续打消市场对后续政府债券供给的担忧。上述观点强调，若央行通过二级市场购买特别国债，不同于QE（量化宽松），因为主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出，并不会造成大水漫灌。

　　“过几日央行就会发布资产负债表，到时候就知道了。通过央行资产负债表里的‘对政府债权’项目，可以看出变动。”兴业研究宏观分析师郭于玮对第一财经记者表示。央行持有的政府发行的债券，主要是特别国债，都将体现在该项目中。

　　方正证券首席经济学家颜色对第一财经记者表示，也不排除例如梧桐树投资平台，这类国家外汇管理局旗下的投资机构用自身的储备资金购买国债。

　　对于此次增持国债数据的变化，是否与央行从商业银行手中买债有关，以及央行是否可能通过梧桐树这类机构，用外汇储备等资产购债，融易资讯网（www.ironge.com.cn），记者第一时间向央行有关部门求证，截至发稿央行尚未回复。

　　通过二级市场购债？

　　中债登7月债券托管数据显示，银行间债券市场“其他特殊结算成员”持有的国债规模大幅增长1965亿元至17853亿元，远超历史水平。

　　尽管从6月份起其他类型机构就已经开始增持国债，当月增持243.4亿元，大幅超出了该项目在2019年1月~2020年5月间-100亿~100亿元的波动范围，但显然7月增持规模更远甚于前，并成为除商业银行外的最大增持机构，引起市场较大关注。

　　中债登的特殊结算成员包括中国人民银行、财政部、政策性银行、交易所、中央国债公司和中证登公司等较多机构，中债登并没有明确列示是哪类机构增加持仓，也不排除是除了央行之外的其他上述机构增持国债，但市场开始怀疑是否央行持有的国债增加。

　　就在此前，自6月18日起至7月30日，1万亿元抗疫特别国债刚刚分四批全部顺利完成发行。中信证券研究所副所长明明表示，倾向于认为是央行通过二级市场购买了部分特别国债。

　　《中国人民银行法》规定，央行“不得直接认购、包销国债”。颜色对第一财经记者表示，根据中国现行法律，不允许政府直接向央行发行债券。“可行的一种方式是，财政部首先向大型国有银行发行特别国债，央行随后从指定银行购入特别国债。事实上，2007年和2017年发行特别国债正是通过这种机制。”

　　此外，央行也可以通过二级市场购买国债来支持国债发行。

　　颜色还对记者表示，也不排除是例如梧桐树投资平台这类国家外汇管理局旗下的投资机构用自身的储备资金购买国债。

　　若是央行购债，为何购买？

　　对于央行从二级市场购债的理由，明明称，这在一定程度上有助于继续打消市场对后续政府债券供给的担忧。

　　此前，除了1万亿元特别国债已经发行完毕，1~7月还完成了5800亿元国债和6000亿元地方政府一般债，以及2.25万亿元地方政府专项债的发行，剩余1.5万亿元地方政府专项债按要求需在10月底前发行完毕，加上8~12月还需完成2.2万亿元国债和3800亿元地方政府一般债的发行，年内剩余时间里需完成4.08万亿的政府债券净融资规模，平均分配到每月的净融资规模大于上半年。

　　明明表示，既要维持资金面的平稳，又要配合政府部门大幅发债，货币政策难以作壁上观。二季度货币政策执行报告重提货币与财政协同，明确提出要促进政府债券顺利发行。在下半年政府债券发行压力较大的情况下，央行如明确配合政府债券发行，可用的手段包括短端流动性投放和通过二级市场购买国债。

　　近期政治局会议在提出“货币政策要更加灵活适度、精准导向”，“要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降”的同时，也同样提出“宏观经济政策要加强协调配合，促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应”。