总体运行稳健 净值型理财产品占比超四成

　　■ 本报记者 田耿文

　　2019年被称为理财子公司成立元年，是银行理财业务转型发展的关键一年。那么中国银行业理财市场在2019年的运行情况如何?

　　近日，银行业理财登记托管中心与中国银行业协会联合发布《中国银行业理财市场报告(2019年)》(以下简称《年报》)，以理财登记系统的大数据为基础，秉承客观、公正、准确、科学的理念，全面反映了银行业理财市场的运行情况。《年报》显示，2019年全年理财业务总体运行稳健、发展健康。

　　净值型理财产品

　　发行力度加大

　　2019年银行理财产品存续余额整体呈现稳步上升态势。《年报》数据显示，截至2019年末，全国共有377家银行业金融机构有存续的非保本理财产品，共存续4.73万只，存续余额23.4万亿元，同比增长6.15%。

　　从净值型产品发行情况看，随着监管政策逐渐细化，银行理财在保持规模平稳的同时转型提速，净值型产品发行力度不断加大。

　　各银行业金融机构明显增加了发行力度，加强投资者教育，推动产品规范转型，净值型产品在市场上的影响力不断提升。《年报》显示，2019年，净值型产品累计募集资金50.96万亿元，同比增长67.49%;净值型产品募集资金占全部产品募集资金的45.67%，同比上升20.03个百分点。2019年末，净值型产品存续余额10.13万亿元，同比增加4.12万亿元，增长68.61%。

　　从机构类型看，全国性股份制商业银行与城市商业银行的净值型产品占比相对较高，分别达到56.45%和45.69%;农村中小银行净值型产品占比相对较低，为28.94%;而国有大型银行净值型产品占比仅为28.6%，原因为部分净值型产品划转至理财子公司。如果合并计算，国有大型银行净值型产品占比34.71%。

　　同时，理财子公司在一系列政策支持下初具规模。数据显示，2019年年末，共有17家理财子公司或理财公司获批筹建，其中10家开业;5家国有大型银行下设的理财子公司发行了理财产品，余额合计0.8万亿元，均为净值型产品。2019年末，净值型产品存续余额10.13万亿元，非保本理财产品存续23.4万亿元，净值型产品占比43.29%。

　　需要注意的是，《年报》中产品存续情况、发行情况、投资资产情况和收益情况均仅针对非保本理财产品进行分析，同时新增了产品募集形式、投资性质等分析维度，与之前年度发布的理财市场报告口径有所不同。

　　“过去一年，银行业机构在监管部门指导下，积极稳妥开展业务转型，取得了不错的成绩。”银行业理财登记托管中心副总裁管圣义表示，理财产品出现的积极变化其实也是理财净值化转型的基本要求。根据资管新规和理财新规，理财净值化转型首先是产品端转型即产品净值化，不得再发行预期收益率型产品，同时投资端要以投向标准化资产、子公司运作为主。

　　值得关注的是，自2017年《银行业金融机构“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作要点》发布以来，监管部门持续关注同业理财动向，坚决遏制资金空转，严控交叉金融风险。2019年，同业理财规模占理财产品存续余额较2017年初的23%下降逾19个百分点。这也说明2019年同业理财规模压降，资金空转现象明显减少，“三套利”专项治理成果显现。

　　净值型理财产品

　　收益波动或成常态

　　近几个月，受债券收益率变动等因素的影响，部分采用公允价值计价、定期开放式的净值型银行理财产品受到冲击，净值出现较大幅度波动，引发市场广泛关注。

　　《年报》显示，2019年年末，固定收益类理财产品存续余额为18.27万亿元，占全部非保本理财产品存续余额的78.06%。从投向来看，理财资金投向存款、债券(含同业存单，下同)及货币市场工具的余额占全部投资余额的71.75%。其中，债券资产占理财产品投资余额的近六成，即59.72%。

　　透过这组数据可以看出，债券等标准化资产是银行理财资金配置的主要资产。而债券属于利率产品，任何影响到利率变化的因素都影响到债券市场的行情变化。债券市场行情变化反映了债券的真实价值和收益的稳定情况，同时，受此影响，理财产品净值的波动也在所难免。

　　《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(即“资管新规”)将“卖者有责、买者自负”的投资者适当性管理制度作为资管行业打破刚兑的一个重要前提。“买者自负”体现的是投资者投资理念的成熟程度;而“卖者有责”则检测一个经营机构是否做到勤勉尽责。这一规定打破了长期以来由于固定收益型理财产品为主流，投资者普遍对银行理财产品“刚兑、保本”的预期。