MLF利率持续三个月未动，本月LPR变换的大概性有多大？

　　7月 15日，央行如期开展1年期MLF（中期借贷便利）操作，本次操作规模4000亿元。央行称，此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次TMLF(定向中期借贷便利)到期的续做，其中TMLF续做可继续滚动，总期限为3年。

　　据统计，15日有2000亿元MLF到期；23日也有2000亿元MLF到期，同时还有2977亿元TMLF到期。另在中标利率方面，此次MLF中标利率为2.95%，已连续三个月未有变化。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，近期央行逆回购利率保持稳定，市场利率中枢升至政策利率附近，已预示7月MLF利率会保持不变。

　　此前，央行曾下调再贷款再贴现利率，以提高“直达”工具对银行的吸引力。“短期来看，此类结构性货币政策发力后，下调MLF利率等全局性货币宽松的需求反而有所下降。”王青说。

　　事实上，近期以DR007（银存间7天期质押式逆回购利率）为代表的市场利率中枢正持续上行，逐步向政策利率（央行7天期逆回购利率）靠拢。“此前较低的资金利率主要是月初的季节性宽松所致，目前回到2.2%水平附近，央行没有进行公开市场的对冲，说明央行对于目前的利率水平较为满意。”中信证券固定收益首席分析师明明表示。

　　上周央行暂停逆回购操作，公开市场累计净回笼2900亿，银行间流动性边际收紧，资金利率较前一周出现较大幅度上行。到了本周15日，资金面延续收敛态势，Shibor（上海银行间同业拆放利率）全线上行，隔夜品种上行35.2BP报2.0220%，7天期上行0.2BP报2.15%，14天期上行1.9BP报2.1130%，1个月期上行2.3BP报2.10%。

　　在业内人士看来，市场最近利率中枢的上行一方面反映金融空转套利空间得到压缩；另一方面也表明，伴随央行推出和强化各类“直达”工具，宽信用对宽货币的依赖程度已有所下降。

　　而在MLF利率保持不变后，以MLF利率作为报价主要参考基础的LPR（贷款市场报价利率）可能也将保持不变。王青称，当月MLF利率不动，通常LPR报价也会保持稳定，尤其是在近期货币市场资金利率中枢上行、银行边际资金成本抬高的背景下，本月LPR报价大概率将保持不变。

　　不过，综合考虑上半年企业一般贷款利率降幅和全年金融系统让利目标，有观点称，不排除在MLF利率不变的同时，商业银行小幅下调作为企业一般贷款利率定价参考的1年期LPR报价，从而引导企业贷款利率更大幅度下行的可能。

　　至于未来降准、降息的可能，方正证券首席经济学家颜色表示，从理论上来说，假如经济持续改善，央行未来实施降准降息的概率会很小。当前已公布的各项数据显示，二季度经济的回升可能会超预期，GDP增速甚至可能到3%以上。在此情况下，融易资讯网（www.ironge.com.cn），我认为货币政策将保持稳定。央行在短期流动性管理上也将较为保守，逆回购的频次和规模都可能有所下降。

　　王青则称，伴随CPI同比显著下行，8月MLF“降息”有望重启，年内MLF招标利率还有约20个基点左右的小幅下调空间。