人民币信贷增速明显高于去年同期 金融活水不断 确保精准滴灌

　　今年以来，一系列强有力的支持措施为企业带来更多增量资金。今年前5个月，用于实体经济的人民币贷款累计增加10万多亿元，比去年同期多增2万多亿元。下一步，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超30万亿元。

　　今年以来，金融政策持续加力。最新数据显示，今年前5个月，用于实体经济的人民币贷款累计增加10万多亿元，比去年同期多增2万多亿元。5月末，广义货币（M2）与社会融资规模增速分别为11.1%与12.5%，均明显高于去年。其中，M2增速为近3年来较高水平，已经连续3个月实现“两位数”增长。

　　在展望下半年时，中国人民银行行长易纲近期表示，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超30万亿元。

　　支持措施强有力

　　今年以来，一系列强有力的支持措施为企业带来更多增量资金。今年前5个月，用于实体经济的人民币贷款累计增加10万多亿元，比去年同期多增2万多亿元。

　　从“量”的方面看，降准带来了更多增量资金。今年以来，央行3次降准共释放了1.75万亿元的长期资金。从2019年至今年5月，央行共实施了8次总量和结构性降准，共释放长期可用资金4.45万亿元，3次增加再贷款和再贴现额度。“尤其是3月底增加1万亿元再贷款和再贴现额度，其规模前所未有。”植信投资管理有限公司首席经济学家兼研究院院长连平表示。

　　金融支农支小的力度也在进一步加大。央行在增加支小再贷款额度500亿元的同时，融易资讯网（www.ironge.com.cn），今年以来，还向全国性银行和湖北等10个重点省市部分地方法人银行提供了3000亿元低成本专项再贷款资金；随后，为支持各地复工复产，央行增加了再贷款、再贴现专用额度共计5000亿元；4月20日，央行再次增加涉农、小微和民企再贷款、再贴现额度1万亿元。

　　金融支持“量增价减”的趋势也更加明显。从“价”的方面看，央行引导公开市场逆回购操作利率、中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场报价利率（LPR）分别下行。年内，央行已经两度下调再贷款利率。在2月26日将支农支小再贷款利率从2.75%下调0.25个百分点至2.5%的基础上，7月1日，这一利率再度下调。

　　从数据来看，这些举措成效凸显。社会融资规模同比增速由今年3月的11.5%上升至5月的12.5%，信贷余额同比增长13.3%，较2月份提高1.1个百分点，同比4个月连续上升；广义货币M2增速连续3个月站上“两位数”，结束了之前长达35个月的个位数增长；狭义货币M1由年初的不到1%升至5月的6.8%，表明企业的经营活动趋向活跃；货币乘数由2019年12月的6.1%上升为今年5月的6.8%，创下4年来的新高。连平认为，截至目前的各项金融数据变化表明，相关货币政策工具的逆周期调节，使得流动性有明显改善，金融正在逐步满足实体经济的紧迫需求。

　　“二季度以来，主要宏观经济指标呈现回升迹象。”易纲表示，展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超30万亿元。

　　资金直达实体经济

　　“直达实体、宽信用将是一段时间内货币政策的核心思路。”中信证券股份有限公司固定收益首席研究员明明表示。

　　今年以来，货币政策更加注重“精准滴灌”和“直达实体”。央行货币政策委员会二季度例会提出，综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”。

　　市场利率今年以来持续下行，不同期限的国债和地方政府债的收益率也都有不同程度的下降。MLF利率下调牵动LPR同步下降，下调支农支小再贷款利率25个基点，下调超额准备金利率37个基点。连平表示，这些举措有效地推动和引导了实体经济融资利率的下行。3月底人民币一般贷款加权平均利率比去年高点下降了0.6个百分点，降幅超过了MLF中标利率和LPR的降幅。

　　6月1日，央行创设了两个直达实体经济的货币政策工具——普惠小微企业贷款延期支持工具、普惠小微企业信用贷款支持计划。延期政策可覆盖普惠小微企业贷款本金约7万亿元，央行则通过普惠小微企业贷款延期支持工具，提供400亿元再贷款资金，鼓励地方法人银行对普惠小微企业贷款“应延尽延”。同时，央行通过信用贷款支持计划，向符合条件的地方法人银行提供资金支持，预计可带动地方法人银行新发放普惠小微企业信用贷款约1万亿元。