央行缩量续作2000亿元MLF

　　6月15日，中国人民银行开展了1年期中期借贷便利（MLF）操作2000亿元，中标利率为2.95%，与5月持平。这是MLF利率连续第二个月保持不变。

　　这是在6月8日央行预告将对本月到期的MLF一次性续做后，2000亿元MLF如期落地。

　　“本次央行政策操作主要体现货币政策的灵活、适度。”光大银行金融市场部分析师周茂华表示，目前市场流动性整体保持充裕，6月9日以来，银行间质押式回购加权利率等利率回落，市场流动性保持充裕。

　　从资金面来看，截至6月15日上午11时，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种下行5.2个基点至1.4770%，7天期Shibor降16.10个基点至1.8550%。

　　流动性情况在5月金融数据中也有反映。周茂华认为，5月金融数据延续回暖态势，经济活动重回修复性反弹轨道，货币政策逆周期调节力度需要相应作出微调；避免过度宽松货币造成资金空转套利、资产泡沫等负面影响。逆周期调节主要是托底经济，更需要关注经济增长的可持续性。

　　在此背景下，本月MLF操作明显缩量。本月共有7400亿元MLF到期，续做量仅为2000亿元。对此，东方金诚首席宏观分析师王青表示，这显示当前市场流动性整体充裕，市场利率仍低于MLF招标利率，机构通过MLF融资的需求较为有限。

　　更备受关注的是，MLF利率已经连续第二个月保持不变。王青认为，近期央行逆回购利率未下降，已预示本月MLF利率将保持不变。

　　6月以来，央行持续开展7天期逆回购操作，中标利率保持在2.2%。王青表示，央行7天期逆回购利率与MLF利率均属政策利率体系的重要组成部分，往往联动调整。由此，融易资讯网（www.ironge.com.cn），在近期连续操作过程中央行7天期逆回购利率未做调整，实际上也预示了本月MLF利率将同样保持不变。

　　市场人士认为，利率维持不变有助于稳定当前市场利率水平，防范资金空转。周茂华表示，此举可以避免过度宽松货币造成资金空转套利、资产泡沫等负面影响。

　　从资金利率来看，5月下旬开始，隔夜和7天利率大幅上行，月末双双突破2.0%；进入6月以来，两个利率的月内均值仍分别处于1.73%和1.88%的高位。这是因为前期市场利率水平大幅低于政策利率水平，其中4月DR007均值偏离央行7天期逆回购利率达到74个基点，套利等资金空转现象有所抬头，监管层首先从资金面入手，通过推高短端利率压缩套利空间。

　　“预计本月贷款市场报价利率（LPR）大概率维持稳定。”周茂华表示，央行此前实施了一系列逆周期调节政策，政策效果逐步释放，叠加6月央行公布两项创新直达性政策工具——普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划——以持续加强金融对中小微企业的支持力度。在此背景下，央行短期内再度大幅加码政策的迫切性降低，LPR将大概率维持稳定。