5月社融、信贷超预期 金融对实体经济支持力度增强

　　6月10日，人民银行公布了5月金融统计数据、社会融资规模存量及增量数据。数据显示，截至2020年5月，广义货币（M2）、社会融资规模、新增人民币贷款等多项数据都保持较快增长。

　　数据显示，截至2020年5月末，广义货币（M2）余额210.02万亿元，增速与上月末持平，比上年同期高2.6个百分点。《每日经济新闻》记者注意到，这是M2增速在今年3月重返双位数，4月、5月广义货币（M2）再次保持双位数增长。

　　同时，5月新增社会融资规模3.19万亿元，比上月和去年同期分别多增959亿和14776亿元。有专家认为，5月社融以及信贷均超出预期，体现了金融对实体经济的支持力度增强。

　　M2增速保持在近4年高点

　　中国民生银行首席研究员温彬和研究员冯柏表示，5月份M2同比增长11.1%，涨幅与上月持平。一方面，金融加大对实体经济的支持力度，稳健的货币政策更加灵活适度，信贷投放明显高于去年同期，货币创造的派生作用增强；另一方面，5月地方政府专项债发行规模增加，财政存款新增1.31万亿元，比去年同期多增8251亿元，影响M2增速进一步提高。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，5月M2增速保持在2017年以来的高点，主要推动因素是企业存款多增；当月专项债大规模发行导致财政存款增加，是M2增速未能进一步走高的原因。

　　同时，狭义货币（M1）和流通中货币（M0）也均增长。

　　5月末，狭义货币(M1)余额58.11万亿元，同比增长6.8%，增速分别比上月末和上年同期高1.3个和3.4个百分点；流通中货币(M0)余额7.97万亿元，同比增长9.5%。当月净回笼现金1778亿元。

　　交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟和高级研究员陈冀表示，M1增速由5.5%快速反弹至6.8%，这是企业经营活力有逐渐回升的积极信号。随着前期各类支持实体经济的政策落地，以及复工复产进度逐渐接近或达到疫情暴发前水平，M1增速逐渐确认反弹趋势。

　　中长期贷款新增近万亿

　　5月份人民币贷款增加1.48万亿元，同比多增2984亿元。分部门看，住户部门贷款增加7043亿元，其中，短期贷款增加2381亿元，中长期贷款增加4662亿元。企(事)业单位贷款增加8459亿元，其中，短期贷款增加1211亿元，中长期贷款增加5305亿元，票据融资增加1586亿元。

　　温彬和冯柏指出，5月信贷增长略超预期，结构也有所改善，中长期贷款新增9967亿元，分别比上月和去年同期多增31亿元和2766亿元。分部门看，5月贷款较去年多增的部分主要由企业中长期贷款贡献，说明金融对企业的支持力度不断增强。对于居民部门，5月新增人民币贷款7043亿元，比上月和去年同期分别多增374亿和418亿元。其中，居民短期贷款新增2381亿元，比上月和去年同期分别多增101亿元和433亿元，短期贷款的稳中有升，也从侧面反映了消费的逐渐改善，特别是近期汽车消费的回升，促进了消费贷款需求增加。居民中长期贷款新增4662亿元，比上月多增273亿元，基本与去年同期持平，说明前期因疫情被抑制的房地产市场供求开始释放，按揭贷款需求增加。

　　唐建伟和陈冀指出，疫后居民贷款占比持续回升。随着商品房销售逐渐恢复，居民部门贷款在信贷投放中的占比逐步回升。5月居民中长期贷款新增4662亿，叠加短期贷款2381亿，5月投放居民部门的信贷达7043亿。

　　新增社融超出预期

　　5月末，社会融资规模存量达到268.39万亿元，同比增长12.5%，比上月提升0.5个百分点。当月新增社会融资规模3.19万亿元，比上月和去年同期分别多增959亿和14776亿元。

　　温彬和冯柏表示，5月新增社融超出预期，政府债券供给较多是主要原因。具体而言，表内信贷（人民币贷款+外币贷款）新增1.6万亿元，比上月少增1192亿元，融易资讯网（www.ironge.com.cn），但比去年同期多增3911亿元。表外融资（委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票）新增226亿元，比上月和去年同期分别多增205亿和1677亿元。直接融资方面，股票融资353亿元，规模基本稳定。企业债券融资2971亿元，比去年同期增加1938亿元，但比上月大幅减少6044亿元，或由于3月和4月企业债券融资大幅放量，近期债券收益率有所上行，发行成本增加，而信贷对企业的支持力度增强，导致企业发债意愿有所减退。政府债券融资1.14万亿元，比上月和去年同期分别多增8043亿元和7543亿元，5月底专项债提前下达额度发行完毕的硬性要求加速了政策债券供给。

　　唐建伟和陈冀表示，地方债、国债、企业债等发行提速，社融中直接融资比重明显上升。与持续回升的信贷增速共同推动社融增速大幅回升0.6个百分点，达到12.5%。直接融资作为积极财政和稳健适度货币政策配合、金融资源直达实体的重要渠道，未来随着特别国债、地方政府专项债等继续发行，全年社融中直接融资占比可能进一步提升。