中信证券：多重利好催化药品板块有望迎来拐点(3)

2023-11-17 19:10:01来源：证券时报网

文章导读: 中信证券研报指出，拥抱市场格局变化，国产创新扬帆出海。自2021年7月开始，药品板块估值特别是创新药赛道估值出现较大回落，目前仍处于底部区间。2023年以来板块迎来多重利好催化：（1）院内诊疗刚需属性凸显，精麻药、胰岛素、大输液等刚需品种在医疗反腐环境中彰显增长韧性，而聚焦未遭满足临床需求（肿瘤、乙肝、痛风、自免等）的国产创新药放量趋势/潜力则更加明显；（2）医保简易续约规则持续优化，支付端有望给予新药合理创...

　　②眼科耗材：行业远期空间广阔、国产替代加速在即，内资厂商有望持续实现国产替代。受到消费环境疲软的影响，今年角膜塑形镜的销售略微承压，随着客观因素的影响逐渐减弱以及消费环境逐渐复苏，我们判断2024年角膜塑形镜的销售恢复快速增长值得期待。

　　③眼科服务：眼科医疗服务赛道超千亿元规模，政策春风利好民营医院。随着消费环境逐渐复苏，我们认为2024年以眼科服务板块为代表的消费医疗赛道基本面恢复及业绩高速增长值得期待。

　　④医美：中国医疗美容市场增长率远高于全球市场，在消费较为疲软的背景下，中高年龄层、高端客户医美消费意愿仍较为坚挺，相关市场渗透率提升仍具备较大潜力，随抗衰需求增加、叠加材料迭代，胶原蛋白、再生针剂及肉毒素等赛道具备较高增长引擎。

　　▍医药商业：商业趋向整合创新，零售增长高确定性凸显。

　　医药批发方面，监管加强催化行业整合，优质流通商扩充版图，全国性流通巨头、省域流通巨头均积极收购兼并，扩大布局领域，同时加强内部协同效应。同时，医药商业的新业态的推广节奏在逐步加快，头部流通企业通过大力推广SPD（Supply－供给/Processing－分拆加工/Distribution－配送）业务，绑定区域医联体和核心医院，逐步扩大自身的头部效应；药品进院及推广方面，线上医生平台因其显著的医生影响力和合规性正在受到越来越多的企业重视，渗透率提升值得期待。零售方面，业绩影响因素逐步消除，2024年随着行业内生增速恢复叠加外延扩张、处方外流快速落地，增长具备高确定性，板块业绩及估值有望迎来双重修复，当前时点医药零售板块配置价值值得重点关注。

　　▍风险因素：

　　带量采购风险；一级市场生物制药企业融资热度下降风险；高值耗材降价力度和集采进度超预期风险；创新药临床研发失败风险；医疗服务医保政策风险；医疗事故风险。

　　▍投资策略。建议重点关注：

　　1）出海破局为主线的公司；

　　2）医药反腐后新业态模式下的公司；

　　3）围绕 “爆款产品”进入回报期以及产业链受益的企业；

　　4）传统消费医疗和品牌企业。

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