三大险企一季报“秀肌肉”：单季盈利已接近去年全年

至4月26日晚，三大上市险企均发布了2019年一季报。受A股市场大幅上涨带动投资收益向好，A股上市险企净利润同比大增。

中国人寿、中国太保、新华保险等三大险企实现净利润348.80亿元，同比大增75.47%，其中国寿实现归母净利润增长92.6%至260.34亿元，增幅最大，超去年全年113.95亿元的净利。值得注意的是，上述三大险企去年净利总和为373.36亿元，也就是说，一季度盈利总和已经接近去年全年。

三险企投资收益逾600亿，成净利大增主因

2019年以来权益市场显著回暖，上证综指累计上涨23.76%，深证成指累计上涨35.10%。权益市场向好带动公司权益投资上涨，成为拉动保险利润上升的重要力量。今年一季度，三大险企投资收益总额达614亿元，大幅超过险企净利总和。

2019 年一季度，中国人寿年化总投资收益率6.71%，同比增加2.79个百分点。太保投资资产年化净投资收益率为4.4%，年化总投资收益率为4.6%，较2018年同期分别上升0.1个百分点。

以净利润增幅最大的中国人寿为例，该公司一季度实现净利润260.34亿元，同比大增92.6%。一季度实现总投资收益508.88亿元。由于金融资产买卖价差增加，该公司一季度投资收益为389.40亿元，同比大增38.2%。由于以公允价值计量且其变动计入当期损益的权益类金融资产市值波动，公允价值变动收益从去年同期为损失7.35亿元转为收益139.45亿元。不过，由于符合减值条件的权益类投资资产增加，该公司资产减值损失损失亦增长298.6%至20.29亿元。

中国人寿解释净利润大幅增加的原因时亦表示，受境内股票市场大幅上涨影响，公司公开市场权益类投资收益同比大幅增加。

有券商研究机构认为，中国人寿去年计提资产减值力度较同业更大，因而其今年业绩具有轻装上阵的优势，这也是其净利大增的一个背景。

中国太保净利润大幅增加亦离不开投资收益贡献。今年一季度，太保集团实现净利润54.79亿元，同比增长46.1%。投资向好极大助力净利增长，一季度太保投资收益同比增长22%，公允价值变动收益10.71亿元，而去年同期为损失7.95亿元，公允价值变动同比变动差额对利润表中营业收入的影响达到18.66亿元。

在三大险企中，新华保险是当期受益投资上行较少的企业。投资业务方面，截至3月末，新华保险投资资产为7307.73亿元，较年初增长4.4%。一季度投资收益68.89亿元，相较去年同期(76.25亿)减少10%。不过，公允价值变动损益5.95亿，去年同期为-1.11亿元。一季度年化总投资收益率为4.2%，同比下滑0.1个百分点。

另外，资本市场上行利好虽未全部直接反映到当期损益中，依然有利于改善公司财务表现。例如一季度新华保险可供出售金融资产公允价值上升，使得其他综合收益由去年末的-27.91亿元转正至3月末的14.50亿元。一季度的其他综合收益的税后净额，由去年同期的-8.12亿增至42.41亿元，这部分不计入当期损益，即未反映到当期净利润中。中国人寿其他综合收益亦由去年末的-56.14亿元转正至3月末的174.82亿元。

三大险企净利大增，也是保险公司受益于今年一季度A股上涨的一个缩影，预计后续陆续发布一季报的上市险企业绩也将有不错增长。

光大证券研报称，权益投资是保险公司投资收益弹性的主要来源。今年以来A股表现强劲，权益投资有望大幅增厚险企利润。截至2018年底，五家险企(中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险)合计投资组合规模9.2万亿，其中股票及基金投资0.8万亿，占比8.7%。

假设一季度股票及基金投资收益率为30%，且投资组合规模保持稳定，据此测算五家险企股票及基金投资收益有望增厚五家险企利润合计约2400亿，而2015年五家险企利润总额为2434亿元。

不少险企在一季度进行了加仓，如果加仓较早，将进一步受益于一季度上涨行情。例如，太保一季报显示，太保一季度固定收益类资产占比82.6%，较上年末下降0.5个百分点；权益投资类资产占比13.1%，较上年末上升0.6个百分点，其中股票和权益型基金合计占比6.7%，较上年末上升1.1个百分点。

有知名分析师表示，根据其近期在非上市保险公司调研情况来看，一些保险公司权益投资浮盈大增，带动公司一季度整体投资收益率已超去年全年。

收益负债改善投资向好，保险股已涨45%

寿险行业2019年开门红出现明显好转，业务结构优化明显，同时续期保费收入仍是险企寿险增长的主拉动力。一季报显示，中国人寿、中国太保、新华保险等三大险企保费收入分别为同比增长11.9%、5.4%和9.47%。