十大券商策略：控制仓位！短期还需等待进攻信号 可先守住胜率资产(2)

　　近期A股成交额显著收缩，市场交投情绪一度又到了一个“冰点”。但我们也看到，底部震荡中，仍有一些积极信号在出现：成交“地量”是市场修复窗口临近的重要标志；行业轮动强度已逼近年内高位，市场主线正在孕育；半年报有望凝聚共识，成为市场修复的契机。建议继续关注半年报窗口可能带来的修复契机。

　　往后看，我们认为类似4月下旬，随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，转机或在8月，市场风格也将从过度防御转向攻守兼备，从高股息向高景气、高ROE方向扩散。但我们更要强调的是，这种扩散是有限度的，是在高胜率投资的时代背景下、大盘龙头的beta中的扩散，并不支持市场回到小微盘、主题炒作的风格。

　　招商证券：A股少见见底信号出现

　　近期市场出现了一些较少见的信号，从外部看，美国制造业订单转负；从内部看，上市公司资本开支增速二季度很可能转负；从交易结构上看，调整后的核心指数换手率全部归零。从历史经验看，这些都是A股比较少出现的底部信号，这些信号的出现往往对应着市场见底回升。

　　光大证券：市场上行可期，高股息及“科特估”值得长期关注

　　等待三季度末的机会。当前市场估值处于低位，预计未来市场的下行空间有限。9月份前后可能是市场上行的关键时间点，关注政策积极发力后经济数据的边际改善、地产企稳以及海外降息对我国货币政策掣肘减弱等因素共振带来的机会。

　　配置方向上，短期可继续关注消费方向，中长期关注高股息及“科特估”。当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置，政策对于分红也在积极引导，将会提振高股息板块情况；“科特估”方面，国内科技产业当前整体估值明显低于海外，中期来看存在显著的重估空间。

　　国投证券：市场上行可能依然动能不足，转机仍需持续跟踪

　　基于交易视角，最鲜明的特征是7月份以来A股成交量明显萎缩，上周全A日均成交额5294亿。在此，我们统计2020年以来六轮全A成交额低于6000亿的行情，发现地量大概在持续20个交易日后出现反弹，而单纯由缩量到极致的向上驱动力大概对应阶段性基于风险偏好好转所形成的反抽，地量与地价之间往往隔着“最后一跌”，在经历“最后一跌”后的放量反弹过程中，科技成长+中小盘（中证2000、科创指数）体现出明显向上弹性。目前看，外围基于“衰退交易”大致已告一段落，基于9月美联储预防式降息前提下，外围带动A股明显向下尾部风险较小；对于内部，A股新灵魂定价指标：央地财政支出增速差进一步下降至-5.92pct，意味着市场上行可能依然动能不足，转机仍需持续跟踪。

　　短期超配行业：产业全球竞争力（商用车、船舶、家电、轮胎、光模块、工程机械）、高股息（公用事业（电力）、能源（石化）和高分红消费）、科技股美股映射（光模块+消费电子+芯片设计）、少量资源股（黄金）。

　　信达证券：季报披露末期容易开始反弹

　　8月底开始，可能会有反弹，能否反转观察铜价和二手房销售。历史上熊市结束后的第一年，一般股市波动的规律是，熊市见底后第一个季度，融易新媒体消息，指数会快速上涨20%—40%左右。之后的第二个季度，大多会出现明显的休整，调整幅度大约为之前涨幅的一半，时间大多为2—4个月。5月中旬以来的调整，已历经3个月，8月底随着季报披露进入尾声，股市可能会开启反弹。

　　年度建议配置顺序：上游周期>传媒互联网、消费电子>出海（汽车汽零、家电）>金融地产>AI、医药&半导体&新能源>消费。大部分板块都处在库存周期的底部，传统周期股的库存周期和成长的库存周期（半导体库存周期）历史上大多是同步的，所以我们认为库存不是行业排序的核心。核心是有比库存周期更强的Alpha，或至少没有产生负面影响的Alpha。上游周期产能格局的Alpha或将使商品价格下跌幅度可控，出海板块海外需求强的alpha有望对冲基于特朗普政策预期产生的担心，同时考虑到估值的变化和持续3年成长股的估值收缩，部分成长股或可开始配置。