中信建投：需求全球爆发 储能空间进一步打开

　　中信建投研报表示，7月储能指数探底回升，主要系超跌+部分公司基本面率先好转所致。国内大储、海外大储、海外户储三大市场中，国内大储招标、中标、并网数据持续高增，但中标价格仍在下滑，产业链弹性主要体现在PCS环节；除传统市场美国外，海外大储项目在中东、澳洲、拉美、欧洲大陆多地不断涌现，虽价格亦有下降，因壁垒较高，龙头盈利能力仍强于国内；户储方面，电价上涨带动印巴、拉美、乌克兰等地区旺盛需求，企业积极转向亚非拉市场，户储逆变器出货Q3环比高增。观点方面，看好海外新兴户储市场持续超预期，看好海外大储市场多点爆发降低美国敞口，国内市场价格有望触底，优选PCS等环节。

　　中信建投 | 需求全球爆发，储能空间进一步打开

　　7月储能指数探底回升，主要系超跌+部分公司基本面率先好转所致。国内大储、海外大储、海外户储三大市场中，国内大储招标、中标、并网数据持续高增，但中标价格仍在下滑，产业链弹性主要体现在PCS环节；除传统市场美国外，海外大储项目在中东、澳洲、拉美、欧洲大陆多地不断涌现，虽价格亦有下降，因壁垒较高，龙头盈利能力仍强于国内；户储方面，电价上涨带动印巴、拉美、乌克兰等地区旺盛需求，企业积极转向亚非拉市场，户储逆变器出货Q3环比高增。观点方面，看好海外新兴户储市场持续超预期，看好海外大储市场多点爆发降低美国敞口，国内市场价格有望触底，优选PCS等环节。

　　电池（大储）：碳酸锂现货价格持续下降，已低于8万元/t。磷酸铁锂储能电芯出现低于0.3元/Wh的成交价，已低于成本，可能因库存280Ah电芯抛售所致，预计库存下降及向314Ah电芯切换有望扭转此趋势。Q3电芯排产提升至7、8成，稼动率提升下电池单Wh盈利有望底部修复。

　　电池系统（户储）：部分公司反映海外经销商库存已至底部，叠加乌克兰、巴基斯坦等地需求爆发，Q3储能出货环比有所增长，新兴市场价格敏感度较高。

　　逆变器（户储）：Q2并网逆变器出货进一步改善，储能逆变器在亚非拉市场增长迅速，新兴市场毛利率较传统欧美市场低3-5pct，仍具备不错的盈利能力。从出口数据来看，巴基斯坦、印度、东南亚等地起量迅速。

　　PCS（大储）：Q2出货环比提升明显，构网型技术趋势之下量增趋势有望超预期。Q2价格较为稳定，Q3随技术迭代可能有一定降价，融易新媒体消息，今年以来IGBT等元器件价格下降明显，新品推出亦起到降本作用，毛利率维持稳定。

　　集成：国内系统已现0.5元/Wh以下中标均价，订单向国央企集中，除PCS等环节外，集成商大多盈利能力下滑。海外中东、澳洲、美国等地大项目不断涌现，价格亦出现一定下降，但盈利能力保持良好。

　　投资建议：

　　1）关注亚非拉地区户用光储需求爆发

　　2）关注国内大储唯一能兑现量增的PCS环节

　　3）关注实现全球布局的大储集成商