广开首席产业研究院发布下半年宏观经济金融展望报告

　　金融投资网讯（记者张璐璇）7月3日上午，广开首席产业研究院在上海发布了2024年下半年宏观经济金融展望报告《制造业强势增长VS房地产深度调整》。研究院院长兼首席经济学家连平教授对报告内容进行了深入解读。

　　会上，连平就“下半年世界经济将迎来哪些新变化？美联储降息何时启动？三驾马车对我国经济增长的贡献将出现何种结构性变化？有效需求不足的主因在何处？房地产市场有希望实现企稳吗？财政政策和货币政策如何进一步精准施策？中国经济能否持续交出亮眼的成绩单？”等诸多市场关心的热点议题阐述了观点，并提出了针对性政策建议。

　　展望下半年国内宏观经济金融运行，连平提出八点预判：

　　第一，美联储降息“靴子”何时落地是最大变数。2024年上半年，世界经济“三个不同步、一个弱化”特征明显，即全球经济复苏不同步、美欧通胀走势不同步、各国货币政策不同步、中美周期共振但交集弱化。下半年，全球主要经济体将继续复苏。受通胀粘性、宏观数据冲突等制约，美联储内部对于何时降息依然分歧巨大。但随着通胀和增长态势的变化，美联储将在通胀水平接近政策目标的同时启动降息。预计最快三季度末美联储将开启首次降息，全年可能降息1次，约25个基点。国际经济环境的复杂性和不落实性仍将延续，融易新媒体消息，在全球贸易继续回暖背景下，部分国家和地区的贸易保护主义将进一步抬头；美联储降息“靴子”落地前后，以及11月美国大选前后，国际金融市场有可能出现较大震荡。

　　第二，制造业和基建支持投资平稳运行。上半年，制造业和基建投资双管齐下，推动投资平稳增长，房地产投资则继续深度下行。下半年，在科技创新推动先进制造业发展、设备更新持续释放技改投需求、以旧换新促进耐用消费品需求增长、外需回暖、民企经营状况好转以及政策和资金大力扶持下，制造业投资仍能保持较高增速，发挥稳增长的基石作用。但外需和民间投资可能会出现反复和波动，对制造业投资带来影响。在财政资源加大支持力度和重大项目保持充沛之下，基建投资增速将加快，从而体现稳增长的政策意图。不过部分地方政府受制于财政压力，对于项目开工建设积极性有所下降，在一定程度上对基建投资形成制约。

　　第三，需求回暖和政策发力促进消费增速加快。上半年，服务消费增速较快，社会消费品零售总额同比增速放缓，但两年平均增速有所加快。下半年，随着需求继续回暖、就业形势逐步改善、居民收入稳步增长、服务消费保持较快增长、物价回暖带动消费品价格提升、促消费政策力度加大和以旧换新政策深入推进，消费增速将有所加快，仍将是经济增长第一动力。当前房地产仍存在一系列问题和困难，内需整体疲软局面还难以很快根本改变，消费较快恢复仍有不小压力。预计二季度社会消费品零售总额增长5%，全年增长6%。

　　第四，外部改善和内生优势推动出口增长。上半年，出口超预期增长，较好对冲了内需偏弱造成的经济下行压力。下半年，出口将继续超预期增长，对经济增长贡献率有望超过投资。外需将延续温和复苏态势。在地产周期性复苏和补库周期开启之下，欧美制造业复苏的动力有所加强，新兴国家的需求仍然相对较好。我国全产业链优势、较强生产能力、出口产品结构优化、区域市场多元化、对外投资增速加快和跨境电商发展迅速以及较低基数，仍将对出口增速形成较强支撑。地缘政治冲突升级、发达经济体出口转移进程加快等因素也可能对出口造成一定扰动。内需总体稳定、大宗原材料价格上涨有助于进口保持平稳增长，出口改善也相应会带动进口增加。以美元计，预计二季度出口增长3.5%，全年增长5.5%；二季度进口增长3%，全年增长4.5%。净出口对GDP的贡献率有望从一季度的14.5%大幅提升至全年25%左右。

　　第五，输入因素和需求改善促进物价温和修复。上半年，整体物价水平在低位企稳，食品物价下跌与翘尾因素对CPI形成较大拖累；输入型通胀推动工业品物价跌幅收窄。下半年，物价整体水平有望延续温和复苏态势。猪价底部企稳，服务价格走升，带动全年CPI同比升至1%。PPI跌幅有望在波动中收窄至-0.5%。红海局势以及“OPEC+”阶段性减产可能会使全球能源和航运价格保持坚挺。因地产下行拖累影响延续，国内商品领域仍有通缩压力。价格剪刀差可能收窄至1.5%，供求关系进一步改善，物价走低压力有所缓和。