广开首席产业研究院发布下半年宏观经济金融展望报告(2)

　　第六，政策支持房地产市场企稳。上半年，住房需求释放节奏依旧缓慢，二手房跌幅创历史新低。受制于资金供给不足，房企拿地及房屋工程建设减少，投资跌幅较大。国内房地产支持政策频出，新政施策短期见效不易。房地产投资下行对投资、消费产生负面影响，拖累上半年名义GDP增速1.5个百分点。房地产业是国内有效需求不足的主要来源。下半年，房地产市场仍将处于深度调整阶段，因内需群体减少、居民收入放缓和国内中性利率水平偏低，住宅市场难有明显改观，预计全年房地产销售面积跌幅在10%—15%之间。房地产政策将寻求企稳之道，房贷利率仍有下行空间，可能会出台更多支持“保交楼”、促进房企化解债务风险、支持流动性的政策，以提振市场信心。

　　第七，宏观政策仍有发力空间。下半年，财政政策将继续保持合理扩张力度，加大对先进制造业和民生领域的财政投入力度；有序推动16批次超长期特别国债的发行，总规模预计不低于7200亿元；地方专项债发行三季度将迎来高峰。货币政策继续用好总量和价格工具。预计年内第二次降准可能在三季度前期出现，针对大中型商业银行定向降准的概率较大；三季度，央行还可能向下微调7天期逆回购操作利率10个基点，作为主要政策利率发挥引导作用，不排除LPR利率在MLF利率不变的情况下，下调10到15个基点。结构性货币政策工具的重点是增加到期专项再贷款的额度和推动新设工具项目落地。下半年，信贷市场将整合各类金融机构合力，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降；受益于负债成本降低、投资收益增加等因素，商业银行净息差收窄压力有望得到缓解；人民币汇率三季度有望走出稳中有升的行情，但三季度前半段汇率波幅可能加大。

　　第八，GDP可能高于既定增长目标。消费增速可能加快，并仍将是经济增长的最大动力；投资平稳增长，制造业和基建投资将在一定程度上对冲房地产投资下行压力；出口将较快增长，贡献率大幅提升并超越投资的可能性较大。预计2024年最终消费增长6%，对GDP贡献约55%；资本形成增长4%，对GDP贡献约20%；净出口增长5%，对GDP贡献约25%；GDP增长5.3%左右。

　　连平认为，2024年上半年，在宏观政策的协同发力下，中国经济总体上呈现稳中向好的态势，但也不乏隐忧。下半年出口、消费和投资将不同程度地增长。尤其是出口增长、科创政策、设备更新、以旧换新、金融支持等因素将促进制造业继续保持高速增长。制造业生产和投资将是下半年经济的最大亮点。当前中国经济有效需求不足已成为市场共识，而其源头就是房地产市场。今年以来，投资、消费、物价、就业、收入、信贷、M1、理财和股市的疲软现象，其背后的主因都是房地产。房地产行业风险是短中期内经济运行的最大风险，本轮调整可能是对数十年来房地产市场持续过热的大级别调整，持续时间会超过以往有过的任何一次调整，其负面效应和系统性破坏作用不可小觑。

　　为尽早企稳房地产市场，连平建议，下半年应采取更有力度的针对性政策举措：一是大幅度降低购房贷款利率，安排住房支持再贷款规模1万亿元，以更有力度地释放和刺激购房需求；二是增加财税政策支持力度，降低个人购房成本；三是探索设立房地产稳定基金，以更大力度处置房企风险；四是推动大城市现房供给，增加保交楼相关专项贷款，以推动购房需求释放。其他方面的政策建议：一是多措并举促进服务消费快速增长，成为扩大内需的重要着力点；二是增加1万亿元政策性开发性金融工具，有效拉动基建投资扩张；三是追加2000—3000亿元地方专项债额度，专项支持地方政府注资中小银行，帮助其加快资本金“回血”；四是适度放宽汇率双向波动幅度，以抵御和缓冲外部因素的冲击，以提高需求管理政策效率和货币供给控制能力。