突然引爆！重磅解读来了(3)

　　罗怡达：锂电板块最近几年的发展符合新兴行业的Gartner曲线发展规律，演绎了一个行业从萌芽到爆发到产能扩张再到过剩的周期。2020年12月中国新能源乘用车的渗透率突破10%，随后迎来渗透率的快速提升期，截至2023年12月，渗透率已突破40%。过去几年随着渗透率的提升，一方面，新能源汽车销量快速提升直接带动产业链上下游的高景气；另一方面，产业链上下游各个环节都开启了产能的大规模扩张。

　　由于产业链上很多环节的壁垒不够高，大量同质化的产能在2022年之后快速释放，同时叠加2023年海外新能源汽车需求增速放缓，导致产业链进入了较长时间的降价通道。由于前期的高景气和高成长，锂电板块的股票估值都比较高，经过两年时间的调整，目前估值水平趋于合理，特别是有竞争力的龙头企业估值已经具备吸引力。

　　莫艽：目前整体的估值位置处于相对合理但并不算低的水平。

三、

锂电板块进入磨底阶段

是否反转有待观察

　　中国基金报：政策助力下，5月首周锂电板块出现大涨，行业反转还是反弹？对后市怎么看？

　　熊昱洲：基于目前的节点，从库存周期、需求新场景，以及供给端边际变化等因素结合下来，行业反转的契机已经具备，产业链开始逐步出现部分品种价格上涨和恢复也是一个侧面的验证。根据我们对历史数据的一些分析，市场往往在周期低点给予低估值，周期高点给予高估值，在周期成长属性的行业中表现得更为明显。目前，锂电无疑是处在周期低点低估值（主要以PB、PS等衡量）的状态，随着基本面改善和盈利上行的信号逐步增强，我们依然期待板块的后市表现。

　　王阳：本周在多个催化下锂电池板块大涨，背后是板块在底部对利空钝化、对利多敏感。锂电池里商业模式好、竞争格局清晰，盈利处在底部的环节龙头处在股价底部，会最先反转；其他环节以及板块整体贝塔，或需要进一步甚至是偏强制性的政策来推动。

　　邹慧：新能源是一个稳定发展的行业，规则的出台劝阻了劣质产能的进入，加速了尾部产能的出清。后续随着需求的稳定增加，企业稼动率恢复，环比看一个季度会比一个季度好，因此我们长期看好锂电的投资机会。

　　莫艽：《征求意见稿》规范条件是鼓励和引导行业技术进步和规范发展的引导性文件，不具有行政审批的前置性和强制性。往后看还是要更多关注产业链的供需变化情况，同时衡量板块估值水平，方能判断是否可能出现大反转。

　　罗怡达：锂电板块进入磨底阶段，优秀的龙头企业能率先穿越周期。行业规范政策的推出更多是给产业一个指引，并不是立竿见影的强制性约束政策，对于资本市场而言，锂电板块的悲观情绪得以部分修复。

　　基本面上，供给端扩产趋缓，尾部产能的淘汰或退出才是行业见底的标志信号。需求上，中国新能源汽车的渗透率已到较高水平，增速已有所下降，后续需要观察海外的新能源汽车能否有较好的增长。我们谨慎乐观看待未来锂电板块的发展，在这一轮的下行周期中，已经有穿越周期的企业走出来。随着新能源汽车成本快速下降叠加智能化的应用，产品力越来越强，需求会遭不断激发，而优秀的龙头企业更能从下一轮的上行周期中受益。

　　寸思敏：锂电板块已经度过普涨阶段，且各个环节的差异性较大，普涨是基于板块供需结构步入中期良性健康的修复。但在修复后，仍需要对每一个细分行业做差异化研究，持续看好具备差异化、成本优势、具备竞争力等领域的细分机会。

四、

看好电池、整车环节、碳酸锂等

　　中国基金报：锂电行业发展空间多大？哪些细分领域值得看好？

　　邹慧：作为一个消费者，拥有充电更快、续航能力更长、体积更小，且安全性更好的电池是永恒的诉求，这个需求上限现在还远没有满足，因此锂电行业的持续性能力是无需担忧的。从行业的壁垒分析，原材料和电芯格局相对较好。新技术上看，固态电池的技术革命值得期待。

　　熊昱洲：据国际能源署（IEA）测算，2030年全球新能源汽车需求量将达4500万辆，是2023年全球销量的3倍多，是2023年中国产量的近5倍；2030年全球动力电池需求量将达3500GWh，是2023年全球出货量的4倍多，是2023年中国产量的5倍多。锂电池行业未来依然存在较大的远期空间，特别是动力电池成本已经低于经验油电平价的100美元/kWh，光伏储能成本快速下降使得光储一体平价已经实现之后，需求的增长可能在某个节点呈现非线性的变化。