被遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解

　　“现在单纯关注各家公司的管理规模没有太大意义，更重要的是底层（投研+科技系统）能力建设。”一位银行理财行业观察者意味深长地说。

　　自2019年5月工银理财作为首家银行理财公司成立以来，银行理财公司走过近5年发展历程，行业在投研能力建设、科技系统建设、销售渠道拓展等方面积累了丰富经验。

　　与此同时，银行理财行业面临着产品同质化、产品短期化、底层资产单一化等问题，而费率内卷下的“增量不增收”、遭公募基金在规模方面反超引发的焦虑同样不容忽视。

　　展望未来，银行理财行业如何通过提升底层能力破除成长焦虑，拥抱下一个五年、十年、二十年？

　　转型成果丰硕

　　2023年，“稳健低波”成为银行理财的重要代名词，行业在稳健布局中逐步加大转型力度，这既体现在产品策略、管理规模的变化上，也体现在产品形态、投研策略、渠道建设、系统建设等方面。

　　这在各家银行2023年报中显现端倪。

　　产品端，中邮理财在邮储银行年报中披露，2023年公司在业内首发多款创新产品，收益互换、信用风险缓释工具、目标日期指数等产品规模突破100亿元。兴银理财在“八大核心、三大特色”产品体系基础上，搭建量化多类型产品线，发行“固收+优先股”等低波含权理财，持续完善主流策略产品线。

　　事实上，多资产、多策略已成为银行理财公司的热词。“目前各家公司都在实行多资产多策略投资。我们公司也在完善策略库建设，会根据行情发展创设不同策略产品，比如前阵子就创设了包含黄金投资策略的产品。”一位国有行理财公司高管对中国证券报记者表示。

　　渠道端建设更是多面开花，这不仅体现在销售渠道数量增多，也带动着理财公司管理规模的提升。

　　中信银行2023年报称，2023年信银理财不断加强“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的直销体系建设和“12(国有、股份行)+3(头部互联网银行)+N(中小城农商行)”的代销渠道建设，进一步完善销售渠道生态圈，截至2023年末累计与127家代销机构开展合作。

　　截至2023年末，平安理财已与超40家同业银行合作开展代销业务，代销余额超3400亿元……平安银行数据显示，截至2023年末，平安理财管理规模突破万亿元级别大关，产品余额10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

　　多项难题待解

　　阳光下也有阴影。在银行理财行业稳健发展的同时，也面临着规模遭公募基金超越、行业“增量不增收”等尴尬境地，这在2023年更加凸显。

　　数据显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金资产净值分别为27.69万亿元和27.60万亿元，而同期银行理财市场存续规模分别为25.34万亿元和26.80万亿元。这意味着银行理财失去“资管一哥”宝座。

　　值得一提的是，今年公募基金的市场规模还在快速增长，截至2024年3月末，公募基金资产净值规模为29.20万亿元。而银行理财在“季末效应”下规模有所降低，据中信证券研究测算，2024年3月末理财规模环比降低约1.2万亿元，至26.33万亿元。

　　在规模没有得到明显增长和响应减费让利号召的背景下，行业经营业绩整体出现下滑，部分公司更是出现“增量不增收”的窘境。中国证券报记者梳理多家银行年报发现，2023年，中邮理财、兴银理财、青银理财、中银理财、招银理财净利润均较2022年减少超10%，农银理财、建信理财、渝农商理财净利润均较2022年减少超50%。

　　对此，国信证券银行业首席分析师王信分析称：“2023年理财规模增加的同时业务收入同比下滑，进而导致占总营收比例有所下降。我们判断这与产品结构短期化、高收益资产留存不足、代销行议价能力强等因素有关。”

　　数据显示，截至2023年末，1年以上期限封闭式产品存续规模占全部封闭式产品比例为67.02%，较年初减少5.58个百分点。2023年末，权益类资产配置规模下降，仅为0.83万亿元，占总投资资产比例为2.86%，而2022年末占总投资资产比例为3.14%。

　　在业内人士看来，这种短期化的产品结构容易带来管理规模和经营业绩的不稳定，底层资产单一化更是“危险”。

　　“过去几年来银行理财规模实现大幅提升，但这只是债牛行情下的一种表象。当未来权益市场行情大幅好转之后，长期着重发力固收投研的银行理财不一定能经得起市场考验，客户、管理规模可能会遭其他资管行业快速夺去。”一位股份行理财公司高管对银行理财的产品结构和投资策略表达担忧。

　　强化底层能力建设