黄金定价之锚失效 机构多空博弈加剧(2)

　　融智投资基金经理夏风光也直言，黄金近期飙涨背后的深层次原因是美元作为全球储备货币的地位出现动摇，以及美元严重超发导致国际热钱泛滥。近几十年来，黄金最主要的锚是美国实际利率，其次是美元指数。但黄金走势最近一年来和这两大标的出现了明显的反差。黄金走势与新兴经济体增持黄金储备的力度相吻合，也和比特币阶段趋势同向，这显示出投资者对美元主权信用货币体系的担忧，黄金价格表现已经超出了围绕美国实际利率波动的范畴。不过，他认为，黄金的定价成因机制复杂，中长期定价模式还有待更多的情况进行验证，美元在国际支付体系中仍然“独大”，黄金转变为全球货币，或者寻找到新的定价之锚，并非容易的事。

　　谨防金价短期见顶风险

　　部分机构对黄金和黄金股后市仍抱有较高期待，考虑到交易层面因素，已有越来越多声音提示短期见顶回调的风险。

　　工银瑞信基金表示，3月以来黄金开启连涨模式，但国内黄金股的弹性并未完全释放。美联储降息推迟将拉长黄金上涨的周期，但不会影响黄金上涨的高度。黄金上涨的周期拉长，对于黄金股的业绩释放以及估值修复有重大支撑。前期压制黄金板块的重要原因是市场担忧快速降息后金价的上涨周期结束，当前预期推后的美联储降息周期以及可能减少的降息幅度，有望持续推动黄金板块走高。

　　夏风光认为，当前市场有一种乐观的观点，认为美元降息即将开启，黄金继续走牛理所当然，在过去20年当中，这样的判断并没有问题。但此次黄金的上涨和美元的实际利率关联不大，因此过去的定价模式也有可能不会重复。经过短期上行后，黄金的波动率已经大大超过往年，需要谨防短期见顶的风险。

　　在马科伟看来，市场仍然认定美联储降息只是时间和节奏的问题，从中长期看，推动黄金上涨的因素大概率不会发生变化，因此仍然对黄金后市保持积极态度。短期基于交易层面因素的影响，金价可能有回调风险，黄金股的波动可能会加大。

　　星石投资表示，从中长期的角度看，黄金价格存在支撑，但短期影响黄金快速上涨的因素更多属于交易和情绪层面，融易新媒体消息，金价突破新高后，后市不落实性有所增加，后续仍需观察美联储表态、美国经济变化、各国央行购金规模以及地缘冲突等方面的变化，在黄金积累了较大涨幅后，上述因素对于市场情绪和交易的影响可能会逐步放大。对于人民币计价的黄金价格，还需关注汇率变化导致的波动。