IPO雷达｜超30亿营收净赚不到6000万，资不抵债的绿源电动车没钱了

克日，融易新媒体，绿源电动车背后公司绿源团体向港交所递交招股书申请主板上市，激发市场存眷。

主打“绿源液冷电动车，一部车骑十年”的绿源品牌已有20多年汗青，是最早一批进入中国电动两轮车行业的企业之一，并多次参加行业类型的拟定。公司收益主要来自电动两轮车的销售，而电动两轮车大抵分为电动摩托车、电动精练摩托车及电动自行车。

闯关港交所背后，绿源团体自身正面对净利润率、毛利率下滑、短期偿债压力攀升等多重问题。

中国电动两轮车市场高度会合。按照弗若斯特沙利文的资料，以2021年的电动车销量计，绿源团体是中国排名第六的电动两轮单车出产商，市场份额为3.9%。

我国市占率前三的电动两轮车公司别离为雅迪控股（01585.HK）、爱玛科技（603529.SH）、台铃团体，对应的雅迪、爱玛和台铃三大品牌市场份额别离为27.9%、16.8%和13.1%，绿源团体与其差距较大。

招股书显示，2021年雅迪控股一共卖出了1386万辆两轮电动车（包括电动踏板车和电动自行车）；爱玛科技卖出了835辆两轮电动车（502万台电动自行车，333万台电动两轮摩托车）；台铃团体2021年电动两轮车的销量约为650万辆。

比拟之下，绿源团体的市场份额固然位列第六，但2021年销量仅195万辆，与前三大电动车商场差距较大。

电动两轮车行业已历经二十多年的成长，市场上主流产物的产物成果、外观样式趋于同质化，使得市场参加者之间的竞争剧烈，行业利润程度被压缩。

连年来，绿源团体的盈利本领开始疲软。

2019年至2021年，绿源团体收入别离为24.95亿元、23.78亿元和34.18亿元，三年收入复合增长率为17.04%；净利润别离为6973.9万元、4028.1万元、5926.0万元。停止2022年上半年，绿源团体收入19.98亿元，同比增加23.95%，净利润为5180.4万元。

可以看到，绿源团体高达二、三十亿元的营收局限所对应各年的净利润却不敷1亿元，且在2020年、2021年收入大增的环境下，公司净利润程度也难及两年前。2019年至2021年，公司净利润率别离为2.8%、1.7%和 1.7%，有所下滑。

另一边，绿源团体的毛利率也在掉队。招股书显示，2019年至2021年，绿源团体的综合毛利率别离为13.0%、11.2%、9.9%。

同期爱玛科技的毛利率别离为13.67%、11.35%和11.72%；雅迪控股的毛利率别离为17.4%、15.9%和15.2%。固然同行业毛利率均泛起下滑趋势，但绿源团体毛利率下滑幅度大于头部公司，且整体毛利率程度较低。

前有巨头围堵，后有新秀追赶。界面新闻记者留意到，后起新秀小牛电动（NIU）连年来凭借差别化竞争计策实现业绩快速增长。财政数据显示，2019年至2021年小牛电动的销售毛利率别离为23.43%、22.88%和21.94%。