又一轮ST股猛烈杀跌 投资者焦虑ST新规加大损失 该如何看待最新变化？

　　6月3日，ST板块集体杀跌再度引来一波关注，*ST嘉寓、*ST巴安等70余股跌停，市场再度放大对已经落地的退市及ST新规的误读，包括新规针对中小盘股、破坏市场现有平衡等等。

　　整体来看，市场一个新焦虑在于，ST新规导致的猛烈杀跌会加大投资者损失。

　　今年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，即新“国九条”，要求加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。同日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》。随后各证券交易所陆续修订并发布了关于上市公司退市的新规定，一系列规定于4月30日正式落地。新规推出之后，A股市场的生态正在发生变化，市场越来越重视公司的真实经营状况和信息透明度。

　　不过也伴随着板块杀跌，一些担忧再度遭放大，可从两方面进行总结归纳：

　　一是部分观点认为，新规之下，不仅是财报披露期有风险，曾遭立案侦查、尚未出处罚结果的，同样存在ST风险，这一风险的担忧加大了市场的恐慌。但从现有数据来看，一些公司最终走向退市；另一些ST公司则通过加强业务布局，提升经营管理水平，也可以逐渐“脱帽”。今年以来已有6家ST公司成功“摘帽”。

　　二是退市及ST的密度超过了市场承受的能力，且新规力度过强导致投资者出现损失的认知，也成为当下关注焦点。基于采访来看，退市不意味着免责，对于存在违法违规行为的退市公司，新“国九条”以及证监会都提到进行查办和追责，也将保障投资者的合法权益。目前来看，投资者因退市公司违法违规行为被受损害的，可通过依法提起民事诉讼等方式维护自身合法权益。

　　基于上述情况，融易新媒体消息，财联社多方求证，有三个方面关于退市及ST制度的改革需着重强调。

　　解读一：新规着眼于提升存量上市公司整体质量

　　退市制度是资本市场关键的基础性制度，有进有出，市场才更有活力，根据Wind数据显示，我国在1999年至2019年期间A股退市公司数量为110家；2020年到2023年退市公司数量分别为16家、20家、42家、46家，合计124家。近四年退市公司数量超过前20年总和，上市公司退市机制越来越常态化，而如今新的ST和退市规定一定程度上更能推动资本市场的健康发展。目前来看，新政效果整体积极，但风险出清难免有刮骨疗伤的短期阵痛。

　　新“国九条”颁布后，证监会、交易所落地退市及ST新规，进一步严格强制退市标准，降低了财务造假退市门槛，加大财务造假打击力度，释放“零容忍”信号，A股市场加速优胜劣汰。截至目前，今年以来已有138家上市公司遭实施ST，其中4月12日新“国九条”以来，不到两个月期间，遭实施ST的上市公司达到129家。其中，退市及ST新规着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，精准出清劣迹、绩差的风险公司。

　　银河证券研究院策略首席分析师杨超称，退市新规实施的积极意义在于通过提高财务指标门槛、扩大违法退市范围等措施，促进上市公司提升经营质量和透明度，同时引导投资者关注公司基本面，减少投机炒作，优化资源配置。其目的是保护投资者的长远利益，维护市场秩序，减少系统性风险。从长远来看，有助于提升整个资本市场的效率和稳定性。

　　受访的业界人士认为，新规的实施有效地遏制了部分劣质公司的股价炒作现象，降低市场投机氛围。南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉记者，“退市新规的推出是中国资本市场改革的重要一步，能够提高市场效率，优化资源配置，提升资本市场的整体质量，保护中小投资者的利益，促进市场健康发展。”

　　在最新推出的退市新规中，新增“资金占用”退市指标、内控非标审计意见和控制权无序争夺退市情形，进一步打击资金占用、治理混乱、控制权无序争夺等乱象；提高了亏损公司营业收入适用标准，进一步出清“空壳僵尸”公司。

　　解读二：“退得下”、“退得稳”主基调并未变化

　　根据证监会《关于严格执行退市制度的意见》以及沪深证券交易所对《股票上市规则》退市相关条款的修订，新“国九条”背景下的退市新规将使得更多上市公司或触及强制退市红线，应退尽退、及时出清的常态化退市局面有望形成。综合来看，“退得下”，“退得稳”主基调并未变化，监管对市场风险严格管控，包括不同板块有差异化安排，以及过渡期措施。