看好黄金！中外资机构最新研判：中国股市修复性行情将延续(3)

　　蒋先威：从历史经验来看，在过去美联储停止加息至首次降息，以及美联储启动降息周期的一年期间，全球固定收益、股票及黄金等资产都有表现的空间。

　　结合目前美国经济软着陆概率较高的背景，我们认为可以优先关注发达市场政府债券和投资级企业债券，既可在经济意外下行或意外金融压力等情形提供一定缓冲，也有机会争取未来收益率下行带来的资本利得机会。

　　而在美国经济具有韧性的背景下，具有更高综合收益率的高收益企业债券也值得关注。

　　此外，多元化投资方向上或可关注美、日、亚洲市场的优质大盘股及黄金。

　　王昕杰：股票的催化剂从货币政策的利好转向企业盈利的增长。我们观察到，2023年估值扩张带来的正向收益会逐渐转向由盈利引导的上涨。伴随着AI相关的概念不断迭代，我们在2024年会看到由AI相关产业引领的全行业产业升级，对于风险类资产产生正向的支持。

　　四、

　　关注地缘政治、估值等风险

　　中国基金报：投资者应密切关注的潜在风险有哪些？

　　程实：一是全球主要央行持续加息带来的滞后效应。全球主要经济体将面临财政退出和货币宽松的调整，政策切换可能引起资产轮动节奏加剧，资本市场波动值得谨防。

　　二是地缘政治紧张局势和冲突可能对全球经济产生的负面影响，包括技术制裁、能源供应中断、贸易中断等。俄乌冲突可能推高商品价格，巴以冲突扩大为地区冲突的风险仍然存在，油价可能上涨，导致整体通胀面临新一轮冲击。投资者应密切关注地缘政治局势的变化。

　　三是全球大选年大国博弈带来的风险抬升。美国大选年可能凸显两党分歧，对政府开支能力构成威胁，融易新媒体消息，并可能改变地缘政治目标。

　　四是全球供应链风险。在全球供应链已经出现紧张的背景下，投资者应密切关注供应链的稳定性和可靠性，以及可能对相关行业和公司的影响。

　　刘佳：一是全球地缘政治风险对通胀和市场情绪的影响。

　　二是由于经济环境变化，全球主要央行改变货币政策的指引。

　　三是今年全球主要国家和地区的选举对市场的影响，尤其是美国总统大选和欧盟议会选举。

　　王昕杰：一是流动性风险。目前美国社会可释放的金融流动性已经不多，虽然缩表进度可能调缓，但是时点还未落实。

　　二是紧缩交易的反复。经济数据仍然可能影响市场对于降息的预期变化，这也会影响大类资产。

　　三是股票的估值。目前的估值水平已经较高，虽然考虑到盈利增长仍然可控，但是目前的市场领头羊集中度已经较高，投资者要预防预期落空风险。

　　五、

　　新能源、人工智能等“新质生产力”

　　相关产业是投资中国最好选择

　　中国基金报：“新质生产力”成为热词，当中孕育了哪些投资机遇？

　　刘佳：和“新质生产力”相关的产业是投资中国市场的最好选择。“新质生产力”具有技术创新突破，产业深度转型等特点，这正是中国经济减少对房地产行业的依赖后，向高科技创新制造转型的关键。我们认为高科技制造业将有较大的投资价值，包括绿色能源转型、医疗器材、消费电子、航空航天等行业。

　　程实：理解“新质生产力”的核心在于“创新”与“高质量”。

　　从创新的角度看，形成“新质生产力”的关键就在于继续做好创新这篇大文章。以科技创新为驱动力，引领发展新能源、新材料、先进制造和电子信息等战略性新兴产业以及未来产业。以科技成果转化为重要抓手，重点关注原创性、颠覆性的科技创新，实现将科技创新成果转化为实际的生产力。

　　从高质量的角度看，“新质生产力”将催生中国产业的升级转型和完整变革，这不仅仅是生产方式的改变，更是对产业结构的深刻调整和优化。人工智能、数字经济、新能源、生物科技等技术的发展，正为经济增长注入新的活力，并创造了新的市场机会和就业岗位，促进了经济的多元化发展。这些都为高质量发展打开新的潜力格局。