看好黄金！中外资机构最新研判：中国股市修复性行情将延续(2)

　　对企业部门而言，实施负利率政策帮助企业部门减少了债务，积累了手头资金，但弱化了企业转型的积极性。考虑到本轮日本基准利率提升至0%而非正利率，预计对企业的正负面影响均有限。

　　从金融机构来看，利率常态化为金融机构通过更换新债券来提高投资收益率铺平道路。贷款需求边际提振，使金融机构更容易获得存贷款利润率。虽然短期内可能会面临一定的压力，但与持续负利率环境相比，银行更容易找到盈利的方法。

　　刘佳：日本央行虽然结束了负利率，但同时提出货币政策将维持宽松。由于日本央行的“鸽派”言论，日元在此次议息会议后出现贬值。

　　由于日本经济当前增长缓慢，家庭消费受到高通胀的影响，日本央行会维持极其宽松的货币政策，对下一步加息将较为谨慎。预计日本央行在未来12个月仅会再次加息25个基点，日元也会维持弱势。

　　我们相对看好日本股票，弱势的日元和相对稳健的企业盈利是主要支持因素。我们看好日本的银行、可选消费品和科技行业。

　　汪毅：日本股市并未因加息而下跌，反而还在创新高。加息是顺应经济形势变化的正常货币操作，对经济和股市影响并不大。

　　王昕杰：日本央行的“鸽派”立场，应该会使日元保持目前世界上最弱的货币之一的地位，从而维持日本出口商的利润增长。并且工资增长可以维持再通涨的进程，这种情况可能会维持日本主导的全球股市涨势。

　　三、

　　黄金、美股遭看好

　　中国基金报：3月以来黄金、铜和原油价格接连突破前期平台上涨，你觉得背后的原因是什么？上涨会否持续？

　　刘佳：黄金是我们看好的资产类别。我们近期将国际黄金2025年3月的预测调高至2400美元/盎司。国际地缘政治风险上升、部分国家央行增加黄金购买力度、中国和印度消费者对黄金需求增加，这些都是支持黄金价格上涨的原因。我们认为，这些因素在未来12个月将持续支撑黄金价格。

　　由于原油需求将受全球经济放缓的影响，我们预测油价在未来12个月内会相对平稳。

　　王昕杰：黄金价格飙升原因有三。

　　一是与黄金呈反比的实际收益率和美元在过去几周下跌。

　　二是最新的交易委员会报告显示，管理资金头寸大幅跃升。这些基金此前对黄金期货的敞口较低。

　　三是央行需求在2024年仍然较强。

　　金价继续大幅上涨的空间可能不大。但是黄金仍然可以作为资产配置中的重要资产，其避险属性可以对冲市场尾部风险，以及经济增长一旦大幅失速随之而来的衰退风险。

　　中国基金报：在当前宏观背景下？如何调整全球资产配置策略？

　　程实：随着美联储政策立场转向，美债市场受实质性降息影响将迎来利好。美股年中或经历回调但趋势来看整体向上。

　　受美联储降息影响，新兴市场股市将迎来阶段性反弹，流动性整体放松有利于股市。

　　外汇市场，如果美国实现“软着陆”，通胀率渐进下降，美元吸引力仍在。直至降息后美元才会出现趋势回落。

　　大宗商品方面，通胀预期和实际利率下降可能减弱黄金等商品的吸引力，预计黄金价格将在2024年第三季度见顶回落。但若在全球单边主义、保护主义和地缘政治风险加剧的背景下，风险溢价可能会上行，从而长期继续支持黄金价格。

　　刘佳：美股将仍然占据主导地位。美国经济表现强劲以及美联储下半年降息，是支持美股的重要因素。我们看好美国高科技成长股。

　　欧洲股市方面，由于估值较低，我们看好高质量的工业、银行业和可选消费品行业的股票。

　　在债券领域，由于较好的企业基本面和较高的收益率，我们看好美国和欧洲的投资级别企业债券。

　　汪毅：今年乃至明年最重要的宏观主线就是美联储的降息周期，因此在长周期内可以配置以美元计价的大宗商品和美股、美债。