央行这场会议出现三大变化！释放哪些信号？

　　近日，央行货币政策委员会2023年第一季度（总第100次）例会在北京召开。

　　和去年第四季度会议通稿相比，今年一季度货币政策委员会内容的变化，融易新媒体，主要是对于经济形势的判断由“三重压力”转变为“呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固”。同时，增加了“促进政府投资带动民间投资”、“加快完善住房租赁金融政策体系”的表述。

　　对于货币政策的定调基本不变，稳健的货币政策精准有力，保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，切实服务实体经济，有效防控金融风险。

　　关于经济形势的判断：呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固

　　对国内外经济金融形势的分析，会议认为，今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，推动经济运行整体好转。稳健的货币政策精准有力，保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，切实服务实体经济，有效防控金融风险。

　　会议指出，当前国际经济增长放缓，通胀仍处高位，地缘政治冲突持续，发达国家央行政策紧缩效应显现，国际金融市场波动加剧。国内经济呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固。要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持。

　　而去年四季度会议的表述则是，“2022年以来我国坚持统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施宏观政策，最大程度稳住经济社会发展基本盘。”另外，“当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境动荡不安，国内经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大”的表述已删除。

　　植信投资研究院高级研究员王运金表示，去掉了“三重压力仍然较大”相关表述，一季度我国需求缓慢恢复，信贷社融超预期增长，消费逐步恢复，投资保持较高增速，房地产市场触底回升，供给能力提升，预期逐步改善，三重压力已得到较大缓解，故此央行提到“国内经济呈现恢复向好态势”，但保留了恢复的基础尚不牢固判断。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，与2022年四季度仍处于经济下行压力较大阶段相比，2023年一季度宏观经济已进入回升过程，即“国内经济呈现恢复向好态势”。由此，今年一季度例会公报强调“搞好跨周期调节”，而上一季度则是“强化跨周期和逆周期调节”。逆周期调节往往伴随货币政策显著加大稳增长支持力度，其中一个标志就是持续实施降息降准，更多通过总量型工具发力来托底经济运行。而跨周期调节则重在长短兼顾，特别是不能因大水漫灌而为将来留下风险隐患，同时注重调结构，因而更加重视使用结构性货币政策工具，对重点领域和薄弱环节进行精准滴灌。

　　增加“促进政府投资带动民间投资”

　　会议指出，进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。

　　此外，结构性货币政策工具要坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”，延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具，继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，综合施策支持区域协调发展。

　　对比来看，关于货币政策的表述最大的变化是增加了“促进政府投资带动民间投资”的内容。王青表示，这意味着短期内基建投资增速不会明显回落，但将吸引更多民间投资进入基建领域，缓解地方政府债务压力。同时，本次例会重申“引导金融机构增加制造业中长期贷款”，意味着未来一段时间制造业投资也会保持较强韧性，这将较大程度抵消房地产投资下滑（年初降幅已有所收敛）的影响，稳住整体投资增速。

　　增加“加快完善住房租赁金融政策体系”的表述

　　会议表示，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，因城施策支持刚性和改善性住房需求，加快完善住房租赁金融政策体系，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。