金鹰基金韩广哲：2023年股票市场或将强于债券、商品等其他类别资产

跟着2022年四季度一系列的重要集会会议胜利召开，党和国度将来较长时间的成长方针与要求，在重要集会会议陈诉中获得全面叙述。而以年为维度的党和当局短期重点事情布置，也在去年12月中央 政治 局集会会议与经济事情集会会议获得进一步明晰。这些自上而下的是非期政策布置，蕴含了将来中国经济布局的演化，那些着重发力的财富或将吸引财富与成本的增量存眷。

影响中国经济的重要结点，在2022年底获得慢慢打开，包罗疫情防控政策、地产政策三支箭、民营经济成长信心等等，面临以奥密克戎毒株为主的新冠病毒，海内老黎民在百感交会合迅速冲关，出发糊口有望在2023年有效规复。

回顾2022年的股市，行业轮动快速、气势气魄差别明明，茅指数、宁组合等都不随人意，买入-持有的结果也较差，股票与基金投资者的体验是较差的。尽量经验过多次股市的大涨大跌，但每次股市低迷、组合持仓股票持续下跌带来的心理攻击照旧庞大的。客观地看，想要挣脱市场回撤带来的攻击，大概是不太现实的，但当心仪的公司跌到负向偏离公道代价/估值较远时，照旧该当去僵持、去贪婪、去乐观，究竟惊愕办理不了任何问题。

最近两个多月，跟着疫情放开、地产放松、平台经济等利好政策不绝从预期到落地，相关受益的行业板块脉冲上涨，最终从低点位置走出了不错的反弹行情。以消费板块为例，场景规复带来的向好策划预期还在发酵与慢慢落地，但股价已经大幅逾越了根基面苏醒表示，表示为较明明的估值规复到业绩兑现的生意业务心理。同时，我们发明，新能源、半导体、军工等“赛道”行业，纵然估值处于公道偏低的龙头公司，也反弹乏力、甚至一份大度的业绩预告会酿成“利好出尽”，其中缘由值得反思，也是在市场变革进程中优化组合的必修课。

投资者对赛道行业与公司，好像从已往的“望远镜”模式切换到了“显微镜”模式，在估值容忍度、实际业绩与高增速预期这个三角形中不绝调动重心。我们分三种假设景象，(1)如果此刻只是估值容忍度变严了，而业绩与增速预期没有变革，则当下会是较好的机关时点;(2)如果当下业绩很好，而预期增速下降、估值公道，则只有估值足够低的公司才有吸引力;(3)如果预期增速稳定或抬升(至少在同比层面)，则倾向于淡化当下业绩与估值。景象(1)是新能源今朝面对的环境，景象(2)在一些偏周期性的板块中存在，景象(3)则在消费、医疗、出行等行业中有所浮现。

在刚已往不久的卡塔尔世界杯上，一支球队能走多远，好像也有技能、战术、体力、心理、命运等多边形影响因素，胜利的一方常以为是技能、战术等方面仇家，是尽力加实力的功效，而失利的一方常归罪于心理、判罚、命运等不行控因素，认为失败是偶尔的。在投资实践中，不免也会有如此心理，应经常激励本身多做业绩、预期与公道估值上的掌握，解除去那些公司管理一般、业绩兑现度低与估值偏高的公司，把投资掌控在公道可操纵的范畴，才大概预期有较好的功效。

展望2023年，可以等候海内经济苏醒发动公司根基面将慢慢改进、政策结果显现，股票市场预期收益率或将强于债券、商品等其他大种别资产。从投资偏向看，高质量成长是贯串将来经济成长的总体要求，质的有效晋升将要求继承贯彻转型进级重要国策，包罗低碳绿色、科技自主可控、制造财富进级等。而外围方面，存眷俄乌斗嘴希望、美联储遏制加息的时点以及美国经济回落节拍，尚有与中国有关的世界地缘政治变革等。

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