诺安基金邓心怡：革新研究机制，积极投给未来！

余世鹏   拥抱基本面研究和投研一体化，是近年公募研究范式转型的主流趋势。在这一趋势下，生动丰富的机制改革实践持续涌现，也使得实践背后的那位运筹帷幄者，逐渐从幕后走到台前来。诺安基金研究部总经理邓心怡，就是一个典型的例子。 　　

邓心怡近日在接受记者独家专访时说到，诺安基金实行的是投研一体化，形成一个全面覆盖、重点突出的强有力研究平台，以为了更好地投给未来。为此，她不仅主导了研究部的流程和机制改革，还仔细梳理了中美两国各个经济发展阶段，并对产业政策、经济增速和结构、资本市场和实体经济互动等方面进行了复盘。

　　

“要确保经济趋势和产业主线不缺失，未来三五年内有大机会的赛道要有重点布局，接下来我们会依托现有的产业小组和主题讨论机制，由基金经理和研究员共同挖掘这种面向未来的大主题性投资机会。今年，我们更会跟踪变化，关注市场如何能更加‘有为’，关注相关资产在中国特色估值体系下带来的价格重估，这一个交织性的大机会。这是诺安自由开放和包容的投研文化使然，更是时势和趋势的力量使然。”邓心怡说。

　　“投给未来”的种子萌芽了 　　

邓心怡是土生土长的北京人，有着北京人一贯的爽朗与聪慧。她喜欢潜水，对个人和周围环境的关系认知，就与海洋有关。“地球表面有70%是海洋，人在水里能看到更广阔的世界，也能更清楚认识到人的渺小。人在水里是失重的，当洋流流过来时，连最小的鱼儿都游不过，但可以趴在海底，静静地感受时势和趋势的力量。”

　　

在清华大学完成本科学业后，本着“离开家门出去看看”的愿望，邓心怡远赴美国读研，在宾夕法尼亚大学工学院学习材料专业，同时还在沃顿商学院选修了MBA课程。沃顿商学院被誉为现代MBA发源地。正是在这所历史悠久、学术声誉首屈一指的商学院里，邓心怡“近水楼台先得月”，早早就种下了金融投研的种子。

　　

邓心怡对记者说到，她在沃顿商学院受到影响最大的是当时的第一门课——Advanced Corporate Finance，以公司金融和公司估值为重点，并且以实际案例研究、前沿产业和报表分析为主，实战性非常强。在这些学习当中，她不仅学会了用实际财务数据进行公司估值和投资决策，也对美国经济史上很多关键的产业发展节点和大的并购案例有着深刻了解。这种自主性的多层次专业训练，让她形成了早于多数同龄人的微、中、宏观全局视野。

　　

将这一视野放在肥沃的市场土壤里，“投给未来”的种子很快就萌芽了。

　　

毕业回国后，邓心怡进入中国对外贸易信托从事投资研究工作，这段经历给她带来了金融投研初体验。当时她主要的工作内容，是一级和二级市场投资研究。“当年好些科技巨头都还没上市，我们就对这些企业的基本面进行了全方位的调研。科技企业多是轻资产运作，前期缺乏利润和现金流，但收入高速增长，发展预期也很好。对这类企业进行资质评估，需要很高的前瞻性预判。仅有公开数据和模型推演并不够，还需要通过草根调研等方式对推演结论进行验证，从而找到公司成长的核心驱动力。从事后来看，真正具备核心驱动力的企业，成为了科技领域的新星；投资资金也发挥出了高效对接作用，获得了显著的超额回报。”

　　

“到了2014年-2015年前后，我看到了很多科技类红筹公司回归国内，我对投研的了解，就从公司本身延伸到了资本市场制度建设上来。”邓心怡说到，企业融资和上市，是自身发展到一定阶段后的必然行为，并且会选择与自身需求相匹配的资本市场。在顺乎时代潮流和产业经济趋势之下，资本市场往往会和企业一起实现蓬勃向上发展。“因此，企业的核心驱动力，并不仅是公司本身的能力，而是与产业变更、市场供需变化等外部因素形成的合力。如果能看到这点，投研视野就一下子开阔了。”

　　

邓心怡视野超前，她的投研之路显然不会亦步亦趋。她能当士兵——可以是一名能输出洞见的研究员，也可以是一名能创造超额收益的基金经理——但更适合当少帅。在一个能大施拳脚的平台上，她应该会如鱼得水，找准自己的核心驱动力发挥出更大的能量。如接下来看到那样，这正是邓心怡与老牌公募诺安基金发生的化学反应。

　　“研究是个慢变量” 　　

邓心怡2020年加盟诺安基金，现任研究部总经理兼基金经理。

　　

在她到来之时，成立于2003年的诺安基金已走过了17个年头，不仅于2007年、2012年、2014年三次斩获“十大明星基金公司”奖，还在近年来公募行业蓬勃发展背景下，走出了一批风格多样、特色鲜明的新锐基金经理。既有聚焦成长策略的蔡嵩松和陈衍鹏，还有擅长价值策略的韩冬燕，GARP策略的罗春蕾、杨谷、王创练，以及轮动策略的杨琨。截至2022年上半年，诺安旗下公募资产管理规模逾1500亿元，累计分红超过312亿元。