中国生物制药终止科创板上市背后：新冠疫苗红利结束，集采压力仍在消化

2月8日，港股上市公司中国生物制药（下称“中生制药”）宣布告示称，基于今朝市场状况和公司成长筹划的考量，公司抉择不再继承举办发起境内刊行。

此前，中生制药曾在2021年2月3日公布拟在上交所科创板上市。本次告示也意味着，其推进了两年的“回A”打算临时告一段落。对此中生制药2月9日回应称“一切以公司告示为准”。

2月9日，中国生物制药港股股价开盘微涨，随后回落。停止收盘报4.580港元/股，微涨0.88%，总市值862亿港元。

中生制药是一家研发、销售生物药和化学药的制药公司，产物涉及肿瘤、肝病、骨科、呼吸系统等多个规模，主要隶属公司包罗正大天晴、北京泰德、南京正大天晴等。

这两年间，带量集采、创新转型与新冠疫苗是中生制药绕不开的几个要害词。

中生制药由泰国正大团体首创人谢易初之孙、资深副董事长谢炳创建。2000年，公司在港交所上市。其最早以肝病、心脑血管用药起家，旗下的正大天晴被称为海内的“首仿之王”，以抢仿拉动自身以致整其中生制药的业绩。个中，首仿产物恩替卡韦片（商品名：润众）年销量高出10亿元，2016年海内市占率为23%，居于首位，甚至高出了该药的原研厂家百时美施贵宝。

而变革始于2018年12月的“4+7”带量集采和2019年的“4+7”扩围。正大天晴的润众先是在前者中贬价94%中标，创下当次产物中第二大降幅记录，但随后却在扩面中失标。由此，公司肝病用药的营收孝敬也不绝下滑，2018年至2021年占总营收的比重别离为30.7%、23.7%、15.9%和13.6%。再加上厄贝沙坦/氢氯噻嗪、瑞舒伐他汀、氟比洛芬酯等主要产物先后进入集采，公司成熟产物业绩承压。

不外，也正是在2018年，中生制药的抗肿瘤新药安罗替尼获批上市，用于治疗非小细胞肺癌，并迅速增加软组织肉瘤、小细胞肺癌等多个适应证，这也被看作是中生制药向创新转型进入收获期的开始。由此，公司肿瘤规模的营收逐年上涨，其孝敬在2020年首次高出肝病用药，占比到达32.2%，成为公司新的增长点。

2022年中报显示，中生制药估量创新药收入占比将在2022年到达24%。不外，细看公司的新品管线，大多为生物雷同药和同类仿创药（me-too），获批上市即要面对剧烈竞争。

最典范者莫过于在PD-1规模。2019年，正大天晴与康方生物创立合伙公司康方天晴，相助研发PD-1产物派安普利单抗。该药在2021年8月获批时，已经海内第10款PD-(L)1。曾经研报中的千亿市场被压缩至约三百亿。派安普利单抗甚至直接放弃参加2022年国度医保会谈，可见其贸易化前景难言乐观。

集采压力之下，2018年至2020年，中生制药业绩一路低迷。公司营收增速从40.96%降至16.01%和-2.42%；归母净利润增速则从316.67%猛降至-70.08%和2.36%。公司在2021年年报中暗示，前四批集采影响根基消化完毕，第五批集采影响将在2022年继承消化。

由此，除了自身转型，中生制药也开始努力投资生物科技公司（Biotech）。除了入股相助方康方生物，2019年和2020年，亚盛医药和荣昌生物别离登岸港股时，中生制药也均为基石投资者。

个中，公司最亮眼的投资要数入股新冠疫苗研发企业科兴中维。2020年12月，中生制药以5.15亿美元的总价收购了后者15.03%的股权。2021年2月5日，科兴中维的新冠灭活疫苗（商品名：克尔来福）在海内获批。2021年一季报起，融易新媒体，科兴中维即被列作联营公司入账。

2021年半年报显示，中生制药归母净利润为84.8亿元，同比增长584%。个中“应占联营公司及合营公司盈利及吃亏”由上一年同期吃亏4118.8万元转正至75.85亿元，可见克尔来福一举拉升了公司业绩。不外，新冠疫苗红利转瞬即逝，到2022年上半年，中生制药的归母净利润回落至19.21亿元，对比同期下降近八成。

在新冠产物方面，2022年12月，中生制药还拿下了盐野义新冠口服药在海内市场的推广权，该药已提交中国上市资料。不外当下，海内已有5款新冠口服药获批，该市场也极受制于将来疫情成长和当局防疫法子变革，因此存在不确定性。

别的，2022年7月，前摩根大通中国董事长李一在接办中生制药CEO两年后告退，谢氏家属第四代交班人谢承润获被录用为公司首席执行官。这位年青的率领者将教育中国生物制药走向何方，尚有待调查。