兴业银行的另类之路，下一步走起来更不平坦(2)

在“127号文”发布后至2017年间，由于同业存单尚未纳入同业融资规模限制考核中，加之2015年货币市场利率的下行，市场化发行的同业存单融资成本降低，兴业银行在这一阶段充分利用同业存单工具进行主动负债补充流动性，并在2015年达到同业负债（含同业存单）占比高峰49.9%，这也是十年同业的最后一个高光点。

然而，在此之后，兴业银行的同业业务开始走下坡路，为了满足监管层的指标要求，兴业银行的同业负债占比快速下滑。

同业业务受到监管打压以后，兴业银行开启了新的转型，瞄准了投行业务，开始为各类型企业发行企业债。

兴业银行的转型成效明显，承销非金融企业债务融资工具规模 7,305.73 亿元，列市场第一位（交易商协会数据）；承销境外债券规模 54.51 亿美元，列中资股份制商业银行第一位（DMI 排名数据）；承销绿色非金融企业债务融资工具规模 218.06 亿元，列股份制商业银行第二位（交易商协会数据）；承销类 REITs 规模 40.40 亿元，列市场第二位（Wind 数据），并落地多项市场首单债券业务。

前途不乐观的理由，中间业务露疲态、资金成本高、潜在风险未知多

兴业银行的收入结构与大多数同行不同，它的传统息差收入与中间业务收入各占一半左右，这一方面说明创新业务特点鲜明，一方面说明它从中国银行业的行业红利中所获有限。

下面是究竟分析，先看它的中间业务。

兴业银行的投行业务已经初露疲态，咨询顾问手续费收入明显下滑，则是一种信号。年报显示，兴业银行2023年实现咨询顾问手续费收入52.56亿元，相比2022年的194.54亿元，下滑了72.7%。

个人理财方面，2019年底成立兴银理财资产端，可以从客户端对接集团和“兴财资”平台零售客户，成为兴业银行“大资管”和“大财富”生态下的一项业务。

2020年-2024年，兴业银行的理财规模由 1.48 万亿元增长至 2.26 万亿元，增幅 53.43%，年复合增长率 15.34%，市场排名提升 3 位。规模扩大的同时，子公司兴银理财的净利润2022年-2023年分别为31.11亿元、25.82亿元，ROE分别为25.35%、17.66%，都录得不小的降幅。

实际上2023年兴业银行非利息收入大幅下滑，从22年的771亿降至23年的643亿，降幅17%。这可不是一个好现象。

其次，一直以来兴业银行的资金成本都高于股份制银行平均水平，这在计息成本负债率这一指标体现得尤为明显。

2016年-2023年，兴业银行的计息成本负债率分别为2.40%、2.81%、2.90%、2.66%、2.36%、2.34%、2.31%、2.34%。

同期，股份制银行平均值分别为2.14%、2.17%、2.65%、2.48%、2.25%、2.21%、2.18 %、2.24%。由此可见，兴业银行的资金成本相比竞争对手劣势较为明显。

原因即在于兴业银行在个人吸储方面的能力较差。

数据显示，2016年-2023年，这家银行的个人存款分别为3509亿元、4213亿元、5256亿元、6617亿元、7264亿元、7932亿元、10855亿元、13561亿元。

同期，个人存款占存款总额的比例分别为13.02%、13.65%、15.91%、17.60%、17.97%、18.40%、22.92%、26.40%。自2020年以后，兴业银行的个人存款占比在股份制银行中一直排名倒数第一。

第三，在资产创收端兴业银行也时常落后于可比同行。

数据显示，2016年-2023年，股份制银行的生息资产收益率分别为4.18%、3.70%、4.58 %、4.76%、4.53%、4.34%、4.17%、4.00%。

同期，兴业银行此项数据分别为4.40%、4.25%、4.44%、4.62%、4.47%、4.36%、4.14 %、4.00%。

最后，当宏观经济进入低增长、资产负债结构大调整的背景下，兴业银行的资产质量和化债前景都令人担忧。

比如，2023年，兴业银行的不良贷款率已经下降至1.07%，但它们似乎对这一指标并不抱有信心。数据显示，2023年，兴业银行的拨备覆盖率为245.21%，相比2022年的236.44%增加了近9个百分点。