中信证券：低空经济发展进入战略机遇期 关注三条主线

　　中信证券研报指出，低空经济发展进入战略机遇期，随着亿航EH216-S 三证的全部获取，将大幅增强我国发展低空经济的信心，我国eVTOL产业链正式进入量产阶段，有望成为全球首个eVTOL量产的国家。eVTOL是低空经济重要的载体，是全新的增量。综合来看，从区域上建议积极关注低空经济发展靠前的广深、合肥等地区，从产业链上建议关注三条主线：1）eVTOL制造商；2）基础设施及运营商；3）产业链关键零部件厂商。

　　低空经济｜亿航拿到全球首张eVTOL PC证，开启eVTOL量产时代

　　低空经济发展进入战略机遇期，随着亿航EH216-S 三证的全部获取，我们认为这将大幅增强我国发展低空经济的信心，我国eVTOL产业链正式进入量产阶段，有望成为全球首个eVTOL量产的国家。eVTOL是低空经济重要的载体，是全新的增量。综合来看，从区域上我们建议积极关注低空经济发展靠前的广深、合肥等地区，从产业链上建议关注三条主线：1）eVTOL制造商；2）基础设施及运营商；3）产业链关键零部件厂商。

　　▍亿航拿到全球首张eVTOL生产许可证，融易新媒体消息，eVTOL进入量产阶段。

　　根据中国民航报，2024年4月7日，中国民航局向亿航智能颁发EH216-S无人驾驶航空器系统的生产许可证（PC），这是全球首张eVTOL生产许可证，意味着我国eVTOL产业进入量产阶段。亿航EH216-S拿到的型号合格证TC（2023年10月）、标准适航证AC（2023年12月）、生产许可证PC（2024年4月），正式进入量产和批量交付，PC证的获取略超我们此前的预期。

　　▍EH216-S在中国的官方指导价为239万元/架，较低的售价有望让游客2024年体验到景区空中游览。

　　EH-216-S的售价239万元/架，大幅低于直升飞机的价格，加上动力电池和电机组合的动力系统，后期维护和使用成本较低，有望使得EH216-S景区空中游览的门票价格大幅低于直升机游览价格，让游客以更低的成本体验空中游览。我们假设空中游览一次售价200元，2个座位共400元，一天运营20次，收入在8000元，加上深圳运营一次补贴100元，对应每天的收入1万元，一年运营300天，则一架飞机一年收入约300万元，一年不到可以回本。我们认为景区低空游览、城市空中观光的商业化运营，以及较低的eVTOL售价带来商业运营盈利，将望拉动旅游业和低空经济的发展。

　　▍广深地区充分发挥本土优势，积极发展低空经济。

　　深圳2023年12月份向国家申请创建国家低空经济产业综合示范区，中国民航局表态明确支持深圳开展低空物流、城市空中交通等研究试点，将尽快建成低空智能融合基础设施，完善低空通信、导航、监视、气象、飞行服务等基础设施。我们认为广深地区发展低空经济的优势有：1）积极出台相关政策、法律体系，具有一定的先发性；2）产业链齐全，拥有消费级无人机龙头大疆创新，通信设备龙头厂商华为、中兴通讯，eVTOL领先企业亿航智能、小鹏汇天等，以及以比亚迪、广汽集团为首的新能源汽车及产业链等；3）较为成熟的低空经济应用场景，企业已开始使用无人机物流、外卖配送。

　　▍风险因素：

　　政策不及预期、基础设施建设不及预期、亿航量产不及预期、商业化运营不及预期、监管法规配套及低空空域改革不及预期、竞争加剧的影响。

　　▍投资策略：

　　低空经济发展进入战略机遇期，随着亿航EH216-S 三证的全部获取，我们认为这将大幅增强我国发展低空经济的信心，我国eVTOL产业链正式进入量产阶段，有望成为全球首个eVTOL量产的国家。eVTOL是低空经济重要的载体，是全新的增量。综合来看，从区域上我们建议积极关注低空经济发展靠前的广深、合肥等地区，从产业链上建议关注三条主线：1）eVTOL制造商；2）基础设施及运营商；3）产业链关键零部件厂商。