“曲线”蹭上特斯拉，中瑞股份辗转5年终上市

审核 | 颂文

4月8日，中瑞股份正式登陆深交所创业板。

上市发行公告显示，常州武进中瑞电子科技股份有限公司（以下简称“中瑞股份”）本次发行价格为21.73元/股，发行新股3683.2万股，发行完毕后，公司总股本为1.47亿股，公开发行股份数量约占发行后总股本的25%。

（图 / 中瑞股份上市发行公告）

中瑞股份的第一大客户为LG新能源，对其销售存在一定依赖。公司的锂电池组合盖帽产品通过配套LG新能源的圆柱锂电池，最终主要应用于特斯拉新能源汽车。由于特斯拉已经推出电池能量更高的4680电池，中瑞股份的相关产品也要随之更新换代。

登陆深交所首日，中瑞股份一路高开高走。Wind数据显示，4月8日，中瑞股份收盘价为37.75元/股，较发行价上涨73.72%。

接下来，中瑞股份能否保持好的表现，还需进一步观察。

1、五年上市路，中瑞股份登陆创业板

中瑞股份是一家圆柱锂电池精密安全结构件研发、制造及销售商，主要产品包括动力型、容量型锂电池组合盖帽系列产品。

公司产品定位于中高端市场，已与LG新能源、能元科技、比克电池、力神电池等国内外行业领先锂电池生产销售厂商建立合作关系。

如今，中瑞股份的产品主要应用于特斯拉Model 3、Model Y等新能源汽车，小牛、哈啰、雅迪等品牌电动自行车，戴森（Dyson）、TTI、博世等品牌电动工具，以及数码3C类产品等。

中瑞股份的控股股东、实际控制人为杨学新，股票发行前，杨学新直接持有公司66.86%股份，并间接持有2.57%股份，合计持股比例69.43%。

实际上，这并不是中瑞股份第一次冲刺创业板。早在2019年6月，中瑞股份便递交了招股说明书，申报在创业板上市。彼时，公司拟募集资金6.37亿元，主要用于动力锂电池精密安全结构件盖帽扩产、车用动力锂电池镜面拉伸钢壳生产以及研发中心建设项目。

（图 / 中瑞股份招股书（2019年6月披露））

中瑞股份最新版招股说明书显示，公司此次IPO募资金额增长至8.95亿元，主要用于动力锂电池精密结构件项目、研发中心建设项目。

（图 / 中瑞股份招股书（2024年3月披露））

这一次，经过近五年的等待，中瑞股份终于敲开创业板的大门。4月8日，中瑞股份成功在创业板首发上市。

从前期表现来看，中瑞股份的表现并不算优异。公告显示，中瑞股份和保荐人（主承销商）协商落实本次发行价为21.73元/股，发行数量为3683.2万股。若以此计算，公司本次IPO将募集资金约8亿元，较8.95亿元的计划缩水近1亿元。

中瑞股份本次发行价格21.73元/股，对应的公司2022年扣除非经常性损益前后孰低归母净利润的摊薄后市盈率为18.79倍，低于中证指数发布的行业最近一个月平均静态市盈率23.61倍，亦低于同行业可比上市公司2022年扣除非经常性损益前后孰低归母净利润的平均静态市盈率30.29倍。

（图 / 中瑞股份公告）

在这一背景下，中瑞股份上市后的长期表现如何，时间将证明一切。

2、依赖LG新能源，4680电池带来新考验

报告期内，中瑞股份的营业收入分别为4.60亿元、6.48亿元、7.64亿元和3.62亿元；归母净利润分别为6566.19万元、1.37亿元、1.84亿元和7565.80万元。

（图 / 中瑞股份招股书）

这离不开大客户的助力。招股书显示，报告期内，公司对前五大客户的销售金额占当期主营业务收入的比重分别为75.62%、78.97%、85.26%和88.51%，客户颇为集中。

而长期占据公司第一大客户位置的正是LG新能源。报告期内，公司向LG新能源的销售金额分别为1.70亿元、3.03亿元、4.66亿元和2.53亿元，占当期主营业务收入的比例分别为44.20%、50.49%、66.19%和75.36%，逐步增长。

（图 / 中瑞股份招股书）

2023年上半年，来自LG新能源的收入占主营业务收入的比例甚至超过70%，可见中瑞股份对于LG新能源的依赖。