茅台2023：A股“利润王”再创上市新纪录

2023年，是不平凡的一年，茅台也交出不平凡的业绩。

4月2日晚，贵州茅台披露2023年年报。去年，贵州茅台实现营业总收入1505.60亿元，同比增长18.04%；利润总额1036.63亿元，同比增长18.20%，首次达成营收、利润“双千亿”目标。同时，公司实现营业收入1476.94亿元，同比增长19.01%；归母净利润747.34亿元，同比增长19.16%，主要经济指标保持两位数增长，完成年度战略目标。

2023年，茅台以丰厚的分红回报股东。2023年，贵州茅台再次实施特别分红，全年共计派发现金红利565.5亿元，占贵州茅台2023年归母净利润的75.67%，分红金额较上年提高约18亿元，再创历史新高，在上市公司分红中起到了示范性作用。

Wind数据显示，2001年上市以来至2023年前9月，贵州茅台实现的净利润累计数达4237.88亿元，累计派发的现金红利2326.54亿元。

直销大幅增长 盈利能力进一步提升

财报显示，过去一年茅台直销部分大幅增长了36%。2023年直营i茅台及线下直营占比提升14.5个百分点至45.7%，二者分别增长88%、20%，而传统经销同比增长7.5%。

这说明以i茅台、专卖店、直供商超等渠道快速发展，带动了茅台盈利能力的进一步走强。过去的年轻化尝试为茅台的品牌价值赋能明显，产品渗透率进一步提高，产品溢价不断提升。

对此，东吴证券研报认为，2023年茅台非标+直销占比延续升势，护航公司顺利完成15%增长任务。

作为直销的载体之一，i茅台表现亮眼。最新数据显示，i茅台用户已经超过了6500万，近期日活用户达到了700万，成为现象级数字营销平台，彰显茅台在中国消费市场上的强大势能。

继续稳健经营 量价齐增释放发展势能

对于业界关注的产量议题，茅台在产量上也延续了茅台酒基酒产量稳定，系列酒大幅增长态势。2023年酒类产量为10.01万吨，同比增加8.98%；销售量7.33万吨，同比增加7.48%；库存量同比增加6.21%至29.38万吨。

业界人士分析认为，系列酒成为贵州茅台业绩的第二增长曲线，与茅台酒构成双轮驱动的格局，融易新媒体消息，构建起酱香系列酒优质品牌集群。在茅台酒1935快速获取千元价格带市场份额的同时，汉酱、王子、迎宾、大曲等系列酒也具有扎实的市场基础和增长潜力。

值得一提的是，市场呼吁已久的“提价”也成为贵州茅台增厚利润的可行方式。2023年10月31日，贵州茅台官宣涨价，表示自2023年11月1日起上调53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。同年12月，贵州茅台再次提高酱香经典酒和金王子出厂价。

华创证券分析称，除了2023年11月飞天茅台酒上调20%的出厂价外，陈年、精品、生肖、二十四节气文化产品等非标产品，也不断为茅台酒的营收增长作出贡献。

对于这样一份成绩单，券商机构一致表示看好预期。

国金证券指出，贵州茅台业绩再超预告兑现，夯实内功稳步前。我们笃信公司平稳发展的良好态势，年报披露2024年增长目标15%左右，消除市场此前疑虑，通过普飞提价、非标&系列酒放量，公司业绩兑现置信度极强。

华创证券认为，公司明确2024年总营收继续维持15%左右增长目标，彰显管理层只争朝夕的信心和动力，为市场注入强心剂。