炒鞋风起！扣非净利降9%负债率涨至50%，安踏弃主品牌保斐乐？(2)

　　时至2020年，安踏体育实现营业收入355.12亿元，同比增长4.67%；实现归母净利润51.62亿元，同比下滑3.41%；实现扣非后归母净利润38.58亿元，同比下滑9.16%。

　　从单品销售情况来看，服装类实现营业收入216.71亿元，同比增长1.28%；鞋类实现营业收入127亿元，同比增长11.31%；配饰实现营业收入11.41亿元，同比增长1.88%。

　　不过，值得注意的是，2020年安踏主品牌录得收益首次低于FILA品牌。年报显示，2018年—2020年，安踏品牌收益分别为143.27亿元、174.50亿元、157.49亿元；FILA品牌分别录得收益84.92亿元、147.70亿元、174.50亿元。安踏品牌与FILA品牌录得收益趋势逐渐呈反向变动。

　　不仅如此，安踏体育还在缩减安踏品牌店，不断增加FILA品牌店。安踏品牌店（包括安踏儿童独立店）在2018年、2019年和2020年分别有10057家、10516家和9922家，截至2021年底，安踏品牌店预计将缩减至9800—9900家；FILA品牌店（包括FILA KIDS和FILA FUSION独立店）在2018年、2019年和2020年分别有1652家、1951家和2006家。FILA品牌店2021年底预计扩增至2050—2150家。

　　值得一提的是，在利润增速下滑的2020年，安踏体育的存货上涨至54.86亿元，是归母净利润的1.06倍，资产负债率上涨至50.21%。

　　与此同时，2020年安踏体育的存货周转天数从86.03天上升至119.80天，应收账款周转天数从33.96天上升至38.66天，净资产收益率则从26.61%降至21.50%。

　　不过为提升主品牌产品力，近些年安踏体育的研发费用也在不断增加，2017年—2020年，其研发费用分别为4.79亿元、5.99亿元、7.89亿元和8.88亿元，2020年研发费用约占总营收的2.5%。