锐叔论市 市场“误读”有待矫正！(2)

昨天市场被遇重挫，无论是大类行业还是题材板块也都乏善可陈，但就在这样的环境下，高股息股板块指数仍逆势上涨了0.20%，一定程度上也反映了其成为了当前资金的避风港。此外，当前时点已进入年报和一季度披露密集期间，部分业绩超预期增长的个股也受到了资金的关注，如一季度净利预计环比增长154.39%-200.64%的正丹股份昨天就逆势大涨超13%，再如一季度净利润同比增长74.49%的乖宝宠物昨天也逆势收涨8.08%。无论是高股息，还是业绩超预期增长，实际上反映的都是进入财报季后，市场“回归基本面”。4月接下来仅剩下10个交易日，而截止到前天，还有3590份年报、5292份一季报将会密集披露，意味着“回归基本面”这一主线有望在这段时间继续演绎甚至得到强化。而结合业绩和分红两个因素，可关注近期业绩调增的细分和盈利稳定且具备白马变“红马”逻辑的标的。对此，长江证券近日的一篇研报提供了一些线索：短期可关注五条线索：1）外需较强的品种，如汽车、家电、电网和部分中游设备制造等；2）供给相对刚性，如有色、船舶制造等；3）供需格局边际改善或有提价逻辑，如农业、燃气等；4）盈利相对稳定且近期有提高分红逻辑的“红马”，如家纺。5）四月决断后，关注“老成长”，跟上指数。长期维度，医药生物、电子、电力设备、传媒等行业白马入围数多：1）预测管理层分红行为难，但根据企业ROE、盈利增速和分红率之间的关系，或可判断哪些标的提升股息率后，市场对其盈利增速下滑的担忧或能降低。2）若企业不分红或者少分红，那么其背后隐含的信息为，不分红而留存于企业的利润能继续以当前的ROE水平增值，从而对投资者产生复利；这一隐含假设在增速降档、库存周期未起的宏观环境下面临较大不落实性，企业易面临估值折价。3）按照各白马股（中证800）近两年的分红率、ROE数据结合其未来三年的一致预期利润增速预期，筛选出当前分红率仍存在提升空间的标的作为潜在的“红马”关注池，其中医药生物、电子、电力设备、基础化工、传媒、机械设备、计算机、商贸零售等非传统高股息行业分别有12、10、9、8、7、5、5、3只个股入池。

进入财报季，回归基本面，而基本面向好的一条重要线索就是产品涨价。其中，轮胎行业近期的涨价潮就值得关注。3月份，就共有58家企业发布了64份涨价通知。这其中，有47份的轮胎企业涨价通知在4月1日进入执行阶段。涨价产品系列覆盖了乘用车轮胎（PCR）、卡车轮胎（TBR）、轻型轮胎（LTR）和工业轮胎（OTR）、叉车轮胎、摩托车轮胎、实心轮胎、内胎等，涨价幅度在2%至5%之间。轮胎是近2000亿美元的大市场，在新车销售降速阶段轮胎需求增速在0.5%上下波动，轮胎市场接近存量市场。但疫情过后大量生产生活活动恢复，行业需求很好，2023年的轮胎销量同比增长2.3%，增速创近几年新高（排除2020、2021特殊年份）。过去中国胎企的市场份额较低，大陆轮胎企业合计不到20%，单公司最高不超过2.2%，距离国际知名品牌有较大差距。但过去两年中国轮胎一直积极布局海外市场，海外市场的市场份额不断提高，且这个过程仍在加速中。根据橡胶信息贸易网数据，2024年1-2月中国新的充气橡胶轮胎出口量达9965万条，同比增长16.2%。而美国市场2024年1-2月轮胎进口量约4526万条，同比增长28%，相较2023年11-12月提升0.4%，其中乘用车胎进口同比增22%至2766万条、卡客车胎进口同比增38%至1007万条。近些年，海外产品消费结构发生变化，美国市场需求逐步向高性价比产品趋近，中国轮胎企业在北美仍有接近翻倍空间，在欧洲占比也在持续提升。国内方面，后续来看，以旧换新或补贴政策可能拉动产业链零部件的原装需求：1）工程机械：住建部发布更新淘汰使用超过10年以上的建筑施工工程机械设备的通知，依据慧聪工程机械网显示，挖掘机、装载机、叉车、压路机国二及以下标准保有量分别有38.8 万、36.2 万、75.7 万、3.4 万台，占2023年保有量的 19.79%、37.84%、13.35%、23.78%。业内预计未来有70%-80%的老旧设备将遭淘汰出清，20%-30%的老旧设备会产生以旧换新的需求。2）汽车：国务院新闻4月11日举行政策例行吹风会，国家发展改革委等部门相关负责人介绍，围绕《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，根据《行动方案》究竟目标，到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%。

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